Markedskommentar. Der er stadig grund til at træde varsomt investeringsmæssigt.
Men risikoen for en depression i OECD-landene og de fleste »nye økonomier« er begrænset set i lyset af de betragtlige finans- og pengepolitiske tiltag.
Regeringerne har oversvømmet systemet med likviditet, og selv om det tager tid, før det siver ind i realøkonomien, vil det påvirke aktiemarkederne positivt.
I USA og England er renterne nu rekordlave set i et historisk perspektiv, og de er på vej ned i resten af verden.
Samtidig toppede renten på virksomhedsobligationer i oktober og november i fjor og er efterfølgende faldet betydeligt. Deres relative performance er også styrket i forhold til statsobligationer.
Endelig er råvareindeksene faldet markant de seneste seks måneder, hvilket har lettet inflationspresset. Historisk gør aktierne det bedst, når inflationen er i en nedadgående trend. Tillid har været den altafgørende manglende ingrediens for aktiemarkederne indtil videre.
Dette kan dog ændre sig allerede her i januar på grund af det høje kontantniveau blandt institutionelle investorer. Med tegn på at aktieindeksene kan overraske den almindelige holdning (konsensus) og bryde ud af det nuværende handelsinterval i opadgående retning, vil institutionelle investorer være under øget pres eller risikere en ugunstig position, når resultatet for 2009 skal gøres op. Med andre ord taler bevismaterialet for et rally i aktiemarkederne i første halvår af 2009 end fornyede fald. Hovedparten af stigningerne kan forventes i første kvartal, for derefter at blive afløst af en mere afventende holdning, hvor markedet vil se beviser for, at stimuleringsprogrammer får den ønskede effekt.
