Berlingske Business
17:25Rederiet Torm ser nu 2017-resultat ende på 0-5 millioner

Kontroversiel DONG-vurdering er lavt sat

DE
Foto:

Kapitaludvidelse i DONG Energy er igen oppe til debat, efter at adjunkt Thomas Borup Kristensen har vurderet dele af DONGs britiske vindeventyr til 21 mia. kroner. Og det skøn er konservativt sat, siger han.

DONG Energys kapitaludvidelse har været en af dette årtis største erhvervshistorier, og den vil tilsyneladende ikke dø. Centralt i hele spørgsmålet står DONGs værdiansættelse på 31,5 milliarder kroner, og hvorvidt det var for lidt.

I dag skriver Dagbladet Politiken, at DONGs tre britiske vindmølleparker under de såkaldte CfD-kontrakter har en værdi af 21 mia. kroner. Det tal har adjunkt ved Aalborg Universitet, Thomas Borup Kristensen, regner sig frem til.

Han fortæller, at han udregninger er konservative, men at han ikke har regnet på den daværende værdi af DONG. Han har regnet på den nuværende værdi af de tre havvindmølleparker.

goldman sachs

De 21 milliarder, som du har regnet frem til, beskrives som værditilførsel til DONG Er du enig i, at det er værditilførsel?
»Det er det sådan set. Når man værdiansætter virksomheder, så kigger man på nutidsværdien af dem, og det er virkeligheden også sådan, at jeg har værdiansat de her havvindmølleparker. Så kommer debatten så, om de 21 milliarder har været med i 31 milliarder, og hvis de har det, så har de andre aktiver i DONG godt nok været lavt værdisat.«

Hvordan har du lavet beregningerne?
»Jeg har gået ind og fundet ud af, hvad den fremtidige omsætning er på år baseret på de her kontrakter og baseret på et konservative skøn for, hvad møllerne kan producere ude på havet - fratrukket service og vedligehold, som også er fastsat ret konservativt. Indtægtstrømmene er subsidierede de første mange år og for tiden derefter har jeg taget et konservativt skøn for elprisen. Så har jeg taget nutidsværdien af det baseret på, at egenkapitalen skal forrentes med 15 procent. Så kommer man frem til, at der en merværdi på 21 milliarder.«

Hvor mange variabler er der i det her regnestykke?
»Der er ret få. Det er det gode ved vindmøller. Det er derfor at banker og investorer er glade for det. Det er ikke sådan, at dagsværdier går op og ned, og de er heller ikke specielt afhængige af, hvad der på Wall Street.«

Har du taget stilling til, om prisen på DONG var for lav, eller hvad møllerne har kostet. For et modargument kunne være, at møllerne slet ikke var blevet til noget uden kapitaludvidelse?
»Det kan du have en pointe i. Jeg har kigget isoleret på de tre vindmøllekontrakter, som hvis det var et isoleret selskab, og så har jeg set på, hvad det selskab kunne koste.«

DONG Energy afviser at have solgt sig selv for billigt, fordi aftalerne i Storbritannien først kom på plads et halvt år efter Goldman Sachs havde købt selskabet.

Dong-ansatte fyret for fusk

Kære læser

Berlingske har skiftet det system, vi bruger til at håndtere kommentarer til de enkelte artikler. Det betyder, at tidligere kommentarer nu er slettet. For fremtiden kan artikler kun kommenteres og debateres med et log ind til Facebook.

Med venlig hilsen

Redaktionen

Forsiden lige nu

Til forsiden

Business anbefaler

Gratis breaking news på mobilen

Send BUSINESS BREAK til 1929 og modtag en SMS med en bekræftelse. Det er gratis - tilmelding koster kun almindelig takst. Du kan til hver en tid afmelde tjenesten igen.

Afmeld: sms BUSINESS BREAK STOP til 1929

Tilmeld Afmeld

Business Nyhedsbrev

Få breaking news og det bedste overblik fra Business.dk morgen og eftermiddag - eller modtag hver uge et prioriteret overblik over investorstof, privatøkonomi, ejendomme, digtal, karriere, media og vækst.

Se alle nyhedsbreve
 

Business i billeder

Se alle

BrandView Hvad er Brandview?

BrandView er en service fra Berlingske Media, hvor virksomheder har mulighed for at kommunikere deres specialviden direkte til brugere og læsere af Berlingske.
Dette kan gøres på print i Berlingske og Berlingske Business, eller online på b.dk og business.dk.

Ønsker du at vide mere om BrandView, bedes du kontakte content marketing afdelingen Public Impact via e-mail: info@publicimpact.dk.

Sponseret

Sampensions kunder kan glæde sig over et godt afkast for 2017.”En typisk kunde i vores markedsrenteprodukt opnår et afkast i år på omkring 8 pct., og det er meget højere, end hvad man kunne forvente v...

Business.dk anvender cookies til at huske dine indstillinger, statistik og at målrette annoncer. Denne information deles med tredjepart. Læs mere

Kære læser. Velkommen til business.dk.

Vi kan se, at du har installeret en adblocker, så vi ikke kan vise dig annoncer. Det er vi kede af, fordi indtægter fra annoncer er en helt afgørende årsag til, at vi dagligt kan tilbyde dig journalistik af høj kvalitet.

Vi håber derfor, at du i din adblocker vil tillade visning af annoncer fra business.dk Det er nemt og tager kun et øjeblik: Se hvordan du gør her.

Med venlig hilsen
Berlingske Business

Tilbage til artiklen