Berlingske Business
17:16

Der skal være plads til aktive investeringer

Tendensen, hvor ledelsen trodser markedets krav om aktietilbagekøb, er en rimelig modreaktion fra dem, der vil skabe langsigtede værdier ved aktive investeringer.

DET BEGYNDTE SOM en reaktion mod den store mistillid, som investorerne ganske berettiget havde til en fremtrædende del af de børsnoterede selskaber efter IT-boblen omkring årtusindeskiftet.

Siden har det bredt sig som narkotisk stimulans for aktiekursen i et marked, hvor kapitalrigeligheden er udpræget, og renten er lav.

Når virksomhederne værdiansættes ud fra, hvad de kan levere af afkast på den investerede kapital og ikke mindst ud fra, hvad de kan fremvise af vækst i afkastet pr. aktie, motiveres ledelsen til at minimere den del af kapitalen, som skal placeres til passivt renteafkast.

Ud fra en matematisk rationel betragtning vil virksomhederne i et lavrente-regime blive straffet på nøgletallene af at ligge inde med store kasse- eller obligationsbeholdninger, fordi afkastet heraf ikke vil kunne konkurrere med afkastet af investeringer i driftsaktiver, og det vil kunne betale sig at stifte gæld.MANGE VIRKSOMHEDER har efter årtusindeskiftet koncentreret indsatsen om at rationalisere og effektivisere samt slanke balancen bl.a. ved at optimere logistikken (indkøb, lagre og produktionsflow), hvorved indtjeningen og pengestrømmen fra driften er blevet markant forbedret.

Det har til følge, at likvide beholdninger er styrket, og den rentebærende gæld reduceret. I det omfang, ledelsen ikke har kunnet finde passende investeringsobjekter - enten i form af investeringer i virksomhederne eller tilkøb af andre virksomheder - straffer aktiemarkedet dem i værdiansættelsen, da markedet ikke vil betale »fuld valuta« for passivt placerede likvider. Pengene skal ud til investorerne. Dette er principielt et sundhedstegn.MAN KAN SIGE, at udbetaler virksomheden den overskydende likviditet i form af udbytte eller tilbagekøb af egne aktier i markedet, bliver den tilbageværende driftsaktivitet »inddampet« og dermed mere koncentreret med højere resultat per aktie (EPS) til følge. Og præcis EPS-væksten er et centralt nøgletal i dagens vurdering af de børsnoterede selskaber.

På aktiemarkedet er der en udpræget tendens til at »løbe efter de andre«, den såkaldte lemming effekt. Da således nogen ud fra i øvrigt fornuftige ræsonnementer har fundet det attraktivt at præmiere selskaber, som tilbagekøber egne aktier i markedet, kommer mange andre strømmende til. Dette er blevet yderlige selvforstærkende af den stigende tilstedeværelse af hedgefonde, som netop udnytter sådanne markedsmekanismer. Det har resulteret i, at de børsnoterede selskaber for overhovedet at opretholde interessen om selskabets aktier, løbende må gennemføre aktietilbagekøbsprogrammer. I VISSE TILFÆLDE uanset om de inden for en nær fremtid kan få brug for kapitalberedskabet til forventede akkvisitioner og eventuelt med behov for nye emissioner.

Den tendens, som vi har set på det seneste, hvor ledelserne trodser markedets krav om løbende aktietilbagekøb, er derfor en rimelig modreaktion fra "rigtige mænd", der vil skabe langsigtede værdier ved aktive investeringer frem for kortsigtet at stimulere aktiemarkedet ensidige og i en del tilfælde irrationelle krav om udlodninger.

Forsiden lige nu

Til forsiden

Business anbefaler

Gratis breaking news på mobilen

Send BUSINESS BREAK til 1929 og modtag en SMS med en bekræftelse. Det er gratis - tilmelding koster kun almindelig takst. Du kan til hver en tid afmelde tjenesten igen.

Afmeld: sms BUSINESS BREAK STOP til 1929

Tilmeld Afmeld

Business Nyhedsbrev

Få breaking news og det bedste overblik fra Business.dk morgen og eftermiddag - eller modtag hver uge et prioriteret overblik over investorstof, privatøkonomi, ejendomme, digtal, karriere, media og vækst.

Se alle nyhedsbreve
 

Business i billeder

Se alle

BrandView Hvad er Brandview?

BrandView er en service fra Berlingske Media, hvor virksomheder har mulighed for at kommunikere deres specialviden direkte til brugere og læsere af Berlingske.
Dette kan gøres på print i Berlingske og Berlingske Business, eller online på b.dk og business.dk.

Ønsker du at vide mere om BrandView, bedes du kontakte content marketing afdelingen Public Impact via e-mail: info@publicimpact.dk.

Sponseret

Sampensions kunder kan glæde sig over et godt afkast for 2017.”En typisk kunde i vores markedsrenteprodukt opnår et afkast i år på omkring 8 pct., og det er meget højere, end hvad man kunne forvente v...

Business.dk anvender cookies til at huske dine indstillinger, statistik og at målrette annoncer. Denne information deles med tredjepart. Læs mere

Kære læser. Velkommen til business.dk.

Vi kan se, at du har installeret en adblocker, så vi ikke kan vise dig annoncer. Det er vi kede af, fordi indtægter fra annoncer er en helt afgørende årsag til, at vi dagligt kan tilbyde dig journalistik af høj kvalitet.

Vi håber derfor, at du i din adblocker vil tillade visning af annoncer fra business.dk Det er nemt og tager kun et øjeblik: Se hvordan du gør her.

Med venlig hilsen
Berlingske Business

Tilbage til artiklen