Berlingske Business
17:44Business Live vender tilbage tirsdag

Kronik: Vismændene: Styrket produktivitetsvækst er nøglen til flere investeringer

23BUSReng-ring-132606.jpg
Det kniber især med investeringsaktiviteten i servicesektoren, som udgør en større og større del af den danske samfundsøkonomi – mens det negative billede ikke ses i samme grad i fremstillings­industrien. Arkivfoto: Iris

Set over tre årtier er erhvervslivets investeringer faldende. Selv om det i sig selv er et problem, er det vigtigt at se på symptomerne, inden vi begynder at uddele den økonomiske medicin.

Det debatteres ofte, om Danmark har et sundt investeringsklima. Erhvervslivets investeringer er i løbet af de seneste 30 år gradvist faldet, og siden 2008 har investeringsudviklingen i Danmark umiddelbart været dårligere end i sammenlignelige lande.

Flere har udlagt dette som en udvikling, der påkalder sig opmærksomhed og politiske initiativer. Det er forståeligt, men før man kan udskrive den rette økonomiske medicin, er det nødvendigt at kende den bagvedliggende årsag.

En lav investeringsvækst kan i sig selv være et problem, men reelt bør det snarere ses som et symptom på andre, underliggende problemer.

En svag investeringsvækst kan eksempelvis afspejle, at danske virksomheder er udsat for barrierer, der hæmmer lysten eller evnen til at investere.

Student girl studying at library

Disse barrierer kan være manglende adgang til finansiering eller uhensigtsmæssige forhold i skattesystemets indretning. Men en svag investeringsudvikling kan ganske enkelt også skyldes, at der kun er få profitable projekter at investere i.

I den seneste vismandsrapport fra oktober så vi nærmere på spørgsmålet, og vi konkluderede, at investeringsudviklingen højst sandsynligt holdes nede af en svag vækst i servicesektorens produktivitet – som begrænser omfanget af profitable projekter, det er værd at investere i.

Vi skal tilstå, at vi kun kradsede i overfladen, og at det derfor er begrænset, hvor håndfaste konklusioner, vi kan drage på nuværende tidspunkt. Men investerings- og produktivitetsudviklingen er en vigtig problemstilling, vi vil vende tilbage til i fremtidige vismandsrapporter.

Businessman grabs the head concept with business chart on scoreb

Det er særligt i de seneste 20 år, at investeringsudviklingen forekommer svag i servicesektoren, der udgør en betydelig og voksende del af økonomien.

Det negative billede genfindes ikke i samme grad blandt virksomheder i fremstillingssektoren. Og når fremstillingsvirksomheder tilsyneladende ikke har været hæmmet af mangel på kapital eller uhensigtsmæssigheder i skattesystemet, tyder det på, at der ikke er generelle forhold, som i betydeligt omfang dæmper investeringsaktiviteten.

Derfor skal den svage investeringsudvikling i servicesektoren formentlig primært tilskrives særlige forhold i denne sektor, som har gjort det forventede afkast ved at investere lavt.

Det er ikke ny viden, at servicesektoren har oplevet en svag underliggende produktivitetsudvikling i perioden siden 1990erne. Produktivitetskommissionen gjorde eksempelvis opmærksom herpå i forbindelse med dens arbejde.

Selv om revisionen af nationalregnskabstallene i november måned flyttede en smule på dette, ændrer det ikke ved denne konklusion. Den svage underliggende produktivitetsudvikling har reduceret lønsomheden ved investeringer. Investeringsudviklingen kan derfor ikke ses uafhængigt af udviklingen i produktiviteten.

Organic Basic

Baggrunden for den svage underliggende produktivitetsudvikling i servicesektoren er ikke klar. Årsagen kan være manglende internationalisering og konkurrence eller uhensigtsmæssig offentlig regulering.

Udviklingen kan dog også skyldes, at mulighederne for at opnå produktivitetsforbedringer kort og godt er begrænsede i servicesektoren. Fænomenet er ikke et dansk særsyn; en række andre lande har også oplevet en lav produktivitetsvækst i servicesektoren.

Men ser man nærmere efter, forekommer udviklingen i særligt de hjemmemarkeds­orienterede dele af den danske servicesektor iøjnefaldende svag.

Derfor bør der være fokus på, om der er institutionelle forhold, der hindrer en effektiv ressourceudnyttelse i den danske servicesektor og som dermed kan bidrage til at forklare den svage underliggende produktivitetsudvikling. Dette kræver, at den eksisterende regulering af service­sektoren og konkurrenceforholdene ses nærmere efter i sømmene.

Vi vurderer ikke, at danske virksomheder generelt er hæmmet af dårlige rammebetingelser. Men man bør naturligvis fra politisk hold fortsat tilstræbe fornuftige tiltag, der reducerer barrierer og forvridninger.

09BUSDieter-Kasprzak-124608.jpg

Vores konklusioner udelukker heller ikke, at der findes virksomheder, der har vanskeligheder med at finansiere selv rentable investeringsprojekter, eller som møder uhensigtsmæssige barrierer i skattesystemet.

Det er altid relevant at finde og afhjælpe uhensigtsmæssigheder eller skævheder i den økonomiske politik. Den forrige regerings forslag om indførelsen af et egenkapitalfradrag i virksomhedsbeskatningen er i udgangspunktet et godt eksempel herpå.

Det retter nemlig op på en nuværende skævhed i skattesystemet – en skævhed, der betyder, at det bedre kan betale sig for virksomheder at lånefinansiere investeringsprojekter end selv at spare op til dem.

Men før man indfører generelle tiltag, der alene har til formål at stimulere investeringerne, er det væsentligt, at man ved, hvad det underliggende problem er.

Ellers risikerer tiltagene at få uhensigtsmæssige konsekvenser andre steder i økonomien. Man bør således ikke symptombehandle direkte på den lave vækst i investeringerne.

ni i luft

Få det bedste debat fra Business.dk hver fredag.

Se alle nyhedsbreve

0 Kommentarer

Forsiden lige nu

Til forsiden

Business anbefaler

Gratis breaking news på mobilen

Send BUSINESS BREAK til 1929 og modtag en SMS med en bekræftelse. Det er gratis - tilmelding koster kun almindelig takst. Du kan til hver en tid afmelde tjenesten igen.

Afmeld: sms BUSINESS BREAK STOP til 1929

Tilmeld Afmeld

Business Nyhedsbrev

Få breaking news og det bedste overblik fra Business.dk morgen og eftermiddag - eller modtag hver uge et prioriteret overblik over investorstof, privatøkonomi, ejendomme, digtal, karriere, media og vækst.

Se alle nyhedsbreve
 

Business i billeder

Se alle

BrandView Hvad er Brandview?

BrandView er en service fra Berlingske Media, hvor virksomheder har mulighed for at kommunikere deres specialviden direkte til brugere og læsere af Berlingske.
Dette kan gøres på print i Berlingske og Berlingske Business, eller online på b.dk og business.dk.

Ønsker du at vide mere om BrandView, bedes du kontakte content marketing afdelingen Public Impact via e-mail: info@publicimpact.dk.

<p>Henrik Olejasz Larsen, investeringsdirektør i Sampension</p>
Sponseret

Aktiemarkederne ligger historisk set forholdsvis højt. Det afspejler, at det går rigtig godt i den underliggende økonomi, forklarer investeringsdirektør.Arbejdsløsheden er rekordlav i både Japan og US...

Business Events Se alle

Business.dk anvender cookies til at huske dine indstillinger, statistik og at målrette annoncer. Denne information deles med tredjepart. Læs mere

Kære læser. Velkommen til business.dk.

Vi kan se, at du har installeret en adblocker, så vi ikke kan vise dig annoncer. Det er vi kede af, fordi indtægter fra annoncer er en helt afgørende årsag til, at vi dagligt kan tilbyde dig journalistik af høj kvalitet.

Vi håber derfor, at du i din adblocker vil tillade visning af annoncer fra business.dk Det er nemt og tager kun et øjeblik: Se hvordan du gør her.

Med venlig hilsen
Berlingske Business

Tilbage til artiklen