Flyselskabet SAS sælger nye aktier til under to kr. stykket, en hidtil uset stor rabat. Det skyldes formentlig, at det ellers kunne være svært at gennemføre aktieudvidelsen.
13. marts 2009, 08:52
SAS har nu offentliggjort betingelserne for den nyemission af aktier, der skal skaffe 6 milliarder svenske kr., eller knap 4 milliarder danske kr., i flyselskabets slunkne kasse.
De nye aktier tilbydes til de eksisterende aktionærer med en hidtil uset stor rabat. En ny SAS-aktie kommer til at koste ca. 1,76 kr. Til sammenligning var slutkursen torsdag på 14,80 kr.
Det betyder, at aktionærerne får ret til at tegne 14 nye aktier for hver eksisterende SAS-aktie.
Hidtil uhørt stor rabat for nye aktier
Selv hårdt pressede banker har på det seneste højst solgt nye aktier til en rabat på omkring 50 pct., men nu sætter SAS altså nye rekorder når det gælder rabat ved en nyemission af aktier.
Det skyldes ganske enkelt, at SAS og de banker der står bag aktieemissionen vil være helt sikre på, at alle aktierne bliver solgt.
I teorien kan aktionærerne være ligeglade med prisen for de nye aktier, for de 14 tegningsretter de modtager vil frit kunne sælges, og alt andet lige burde 14 tegningsretter svare til børskursen, minus prisen for de nye aktier på 1,76 kr.
Gigantrabat skal beskytte banker
Det er dog langtfra tilfældigt, at SAS har valgt at sætte kursen på de nye aktier så lavt.
Ca. 58 pct. af de nye aktier er tegnet på forhånd af de skandinaviske regeringer og Wallenberg-stiftelsen, der er SAS' nuværende hovedaktionærer. Men de resterende 42,4 pct. af emissionen er garanteret af J.P. Morgan, Nordea og SEB, der sammen med Danske Markets og norske DnB NOR står for aktiesalget.
Det betyder, at hvis aktierne ikke bliver solgt, så er bankerne forpligtet til at købe dem. Og det er bankerne naturligvis ikke interesserede i. Men ved at sætte prisen på de nye aktier så umanerligt lavt, har bankerne i praksis garanteret sig selv, at aktierne vil blive solgt, og at de dermed ikke skal leve op til garantien i praksis.
Prospekt på mandag
Tidsplanen er, at der kommer et prospekt på gaden på mandag, efter aktieudvidelsen bliver godkendt på en ekstraordinær generalforsamling i SAS i dag.
Fra 23. marts kan der tegnes nye aktier, eller man kan handle med tegningsretterne, og 6. april slutter tegningen. Resultatet ventes offentliggjort 8. april.
