9. december 2011, 15:06

Spekulationerne i markedet om Norden som en mulig køber af livstruede Torm vil aftage efter dagens melding fra Norden-topchef Carsten Mortensen.

Det vurderer aktieanalytiker Jacob Pedersen fra Sydbank efter at have læst dagens leder fra Carsten Mortensen i det interne selskabsblad Norden News.

"Vi skal undgå unødige risici. Vi skal holde krudtet tørt ved at værne om vores stærke balance, så vi kan imødegå uforudsete negative udsving og udnytte attraktive opkøbsmuligheder, når/hvis de måtte vise sig," skriver Carsten Mortensen i lederen.

Og selv om opkøbsmuligheder nævnes, så betyder formuleringen om at undgå unødige risici og holde krudtet tørt, at Norden ikke vil kaste sig over et opkøb, der vil medføre en så stor en gæld som et køb af Torm.

"Jeg tolker det i den retning. Som det ser ud nu, så ser Norden det som for stor en mundfuld, og den holdning har jeg også haft," siger Jacob Pedersen.

Vil undgå "at lave en Torm"

Ved et køb af Torm ville Norden risikere at begå den samme fejl, som Torm lavede i sin tid ved at købe en stor del af rederiet OMI, samtidig med at man havde en ret stor ordrebog, fortæller analytikeren.

"Hvis man påtager sig en stor gæld på ti mia. kr., og Norden samtidig kommer i problemer på tørlastmarkedet, som kan føre til underskud i nogle år, så vil Norden være i en skrøbelig situation, og det vil Norden undgå. Så jeg forventer, at Norden holder tegnebogen i lommen med hensyn til Torm," forklarer Jacob Pedersen.

Han forventer, at man i stedet vil se Norden købe enkelte skibe op på bunden af markedet, fordi Norden har rigelig kapital til den slags opkøb, ligesom Norden i selskabsbladet fortæller, at man netop har skrevet kontrakt om leje af to store produkttankskibe af typen LR1, for på den måde at vokse kontrolleret i produkttankmarkedet.

Maersk Tankers mere oplagt køber

Alt afhænger selvfølgelig af pris, og hvis bankerne tager en stor nedskrivning af Torms gæld - så en eventuel køber skal overtage mindre gæld - så kan det ændre situationen, men det er ikke det ventede scenario på den korte bane. Og skulle det ske, vil storebror på Esplanaden måske alligevel slå til, selv om Maersk Tankers har meldt ud, at man ikke vil lave så stort et opkøb som Torm.

"Det mest sandsynlige er, at bankerne kommer ind som ejere i forbindelse med en kapitalforhøjelse, men skulle det ende med en overtagelse af Torm, så vil det kræve en væsentlig nedskrivning af gælden, og så ville jeg se Maersk Tankers som den mest oplagte køber," siger Jacob Pedersen.

Maersk Tankers har i forvejen et godt samarbejde med Torm, og et finansielt stærkt A.P. Møller - Mærsk i ryggen, men Mærsk-topchef Nils Smedegaard Andersen vil sandsynligvis hellere bruge pengene andre steder.

"Maersk Tankers vil skulle tilbage til ledelsen og argumentere for det gode ved at købe Torm, og Maersk Tankers kommer med et usædvanligt dyrt og dårligt timet opkøb af Broström, og det er ikke det mest befordrende," siger Jacob Pedersen med reference til de store nedskrivninger, som Maersk Tankers allerede har lavet på Broström.

Torm har fået midlertidig henstand af bankerne indtil 15. januar 2012, hvilket i markedet tolkes i retning af, at bankerne kommer med en melding om, hvad der skal ske med Torm i starten af det nye år.

Torm-aktien er på grund af den kritiske overlevelseskamp faldet knap 90 pct. i år, men rederiernes generelle krise kan også ses på Nordens aktiekurs, der er bakket 31 pct., mens A.P. Møller - Mærsk er faldet 27 pct.