Danske banker er ved at løbe tør for penge, derfor tør de ikke låne flere penge ud. Pensionsselskaberne har derimod masser af penge. Det har lånelystne virksomheder lugtet og betaler gerne overrenter for at låne penge.
19. september 2008, 05:00
De seneste måneders bankskandaler, finansuroen og massive problemer med at skaffe penge har ikke bare fået danske banker til at lukke kassen i for nye udlån. De har også smidt nøglen til kassen langt væk – begravet den under tre meter beton et ukendt sted, så ingen kan finde den foreløbig.
Det skyldes, at bankerne har travlt med at holde alle former for risiko uden for filialdørene. Det har skabt en ny forretning for danske pensionsselskaber, som er begyndt at låne pensionskundernes penge ud til virksomheder – vel at mærke til en god forrentning.
Låner penge ud
Eksempelvis pensionsselskabet AP Pension, som gennem tre lånefonde låner penge ud til danske virksomheder. Den samlede forrentning er 12,5 procent:
»Vi får en direkte rente på otte procent. Herudover låner vi pengene ud til kurs 85, men kunden skal betale kurs 100, når lånet udløber. Alt i alt løber det op i en samlet forretning på 12,5 procent. Det er en god forretning – især i en tid, hvor aktieinvesteringer giver markante underskud,« siger underdirektør i AP Pension, Søren Dal Thomsen.
Landets største kommercielle pensionsselskab, Danica Pension, låner også flere penge ud til virksomheder.
»Vi udnytter, at rentemarginalen på grund af kreditkrisen er røget i vejret, og derfor får vi en meget fornuftig rente på de virksomhedsobligationer, som vi investerer i,« siger Danica Pensions investeringschef, Jens Dalskov.
PFA Pension er også med på vognen, der låner penge ud til virksomheder:
»Vi investerer i kreditobligationer, fordi de giver en høj, løbende rente. Når der er mangel på likviditet, bliver visse investeringsobjekter prissat forkert, og det gør sig gældende for kreditobligationer i øjeblikket. Derfor begynder de at se særligt attraktive ud netop nu,« siger PFA Pensions investeringsdirektør, Henrik Franck. Han oplyser, at de mest risikable papirer i øjeblikket giver en merrente på ni procent, og det løber op i en samlet rente på 12,5 procent.
Nej til solide kunder
Bankernes frygt for at tabe penge er ifølge flere af pensionsselskaberne nu så stor, at selv virksomheder, som aldrig har tabt så meget som en krone og driver en lukrativ forretning, ikke kan låne penge i bankerne. Det skaber ubalancer, som det gælder om at udnytte for at skabe et så stort afkast som muligt til kunderne:
»Det er naivt at tro, at vi kan gøre alting bedre end 100 højtbetalte aktieanalytikere i USA. Derfor skal vi udnytte de muligheder, som hele tiden opstår, når markederne udvikler sig. Og det handler i høj grad om at være netop der, hvor de andre ikke er i stort omfang. Her er der afkast at hente,« siger vicedirektør Søren Dal Thomsen.
Pensionsselskabernes nye guldgrube er dog ikke uden risiko. Muligheden for et merafkast afspejler en højere risiko, og der vil uden tvivl være virksomheder, som går konkurs. Når det sker, er pensionskundernes penge tabt. Eller dele af dem, for i forbindelse med en konkurs vil der altid være værdier i virksomheden, som obligationsholderne - altså pensionsselskaberne - kan kapitalisere og på den måde minimere tabet.
Risiko
Størst risiko er der ved de såkaldte high yield-obligationer. De giver til gengæld den højeste rente. Investeringer i high yield-obligationer er mindre risikofyldt end investeringer i aktier, fordi investor løbende modtager rentebetalinger fra virksomhederne.
Pensionsselskaberne betragter dog indtægtskilden som en del af deres risikospredning. Både aktier og almindelige obligationer har givet tab store dele af året. Derfor satser selskaberne på flere heste ved at sprede deres investeringer.
