Del : SMS
Berlingske Business

Græsk aftale giver ingen løsning

Grækenland
Det græske national flag ved siden af EU flaget Foto:

Grækenland er langtfra reddet med den nye aftale. Eurolandene slipper ikke for at eftergive landet en betydelig del af dets gæld. Og gælden vil fortsætte med at vokse de kommende år.

Artiklen fortsætter under annoncen

En række børsspekulanter er de eneste, som med sikkerhed kan glæde sig over tirsdagens natlige aftale om ny euro-hjælp til Grækenland.

En central del af aftalen er nemlig, at Grækenland skal gå på finansmarkedet og opkøbe nogle af de statsobligationer, som landet udstedte tidligere på året i forbindelse med den halvt frivillige omlægning af gælden til de private kreditorer. Papirerne faldt straks som en sten, men er steget de seneste uger på grund af forventninger i markedet om, at Grækenland ville få en eller anden form for hjælp.

Hedgefonde og andre spekulanter har fulgt det politiske spil opmærksomt, og allerede for tre uger siden bragte specialist-sitet seekingalpha.com et blogindlæg med titlen »Plat – vi vinder. Krone – du taber. Derfor elsker hedgefonde græske obligationer.«

De græske tiårige obligationer lå i går i kurs 35, og for fire måneder siden blev obligationerne stadig handlet til under 20 cent pr. euro i nominel værdi.

»Det er et ordentligt afkast,« siger Dirk Gojny, investeringsekspert hos Essener National Bank, til avisen Berliner Zeitung, og Hans Humes, chef for hedgefonden Greylock Capital, betegner over for New York Times investeringen i græske papirer som en »no-brainer«, altså en idiotsikker investering.

Optimistisk syn på græsk vækst

Til gengæld vil aftalen næppe bringe Grækenland sikkert i havn, til trods for at landet nu får lavere renter og længere afdragstid.

»Aftalen er et kompromis, ikke en løsning,« siger Danske Banks euro-analytiker Frank Øland Hansen.

»Den bringer os tættere på målet, men ikke i mål. Problemet er, at man snart har skruet på alle de knapper, man kan. Tilbage er der kun, at eurolandene tager regulære tab og nedskriver gælden.«

Samtidig hviler nattens aftale på en række ganske optimistiske forudsætninger, mener Frank Øland Hansen.

»Vi har jo set før med Grækenland, at antagelserne skrider. Og de er her relativt optimistiske med hensyn til, hvor meget vækst man vil få, og hvor hurtigt man vil få væksten tilbage. Grækenland skal desuden stramme statsbudgettet med yderligere seks procent af BNP over de næste fire år, og det kan måske blive svært at levere.«

En stramning på seks BNP-procent ville i Danmark svare til, at man skulle spare 100 milliarder kroner eller hæve skatterne med dette beløb.

»Og hvis antagelserne skrider igen i løbet af det næste års tid, så er der ikke andet end gældseftergivelse tilbage. Og så må eurolandene tage nogle fornuftige, altså betydelige tab, som virkelig kan give Grækenland noget luft,« siger Fank Øland Hansen.

Han venter, at gældseftergivelsen vil komme efter det tyske forbundsdagsvalg næste år.

Sydbanks cheføkonom, Jacob Graven, er endnu hårdere i sin bedømmelse af aftalen.

»Realiteten er, at Grækenland uundgåeligt fortsat vil være i recession med negativ økonomisk vækst i 2013 for femte år i træk. Samtidig vil den græske gæld vokse,« skriver han i en kommentar.

Pungen fremme

Aftaleteksten viser, at eurolandene er klar over situationen. De skriver udtrykkeligt, at de vil være klar med yderligere tiltag, hvis Grækenland alligevel ikke får nedbragt sin statsgæld, som man nu regner med. De nye mål, som man nu har sat sig, er 175 procent af BNP i 2016, 124 procent i 2020, og »væsentligt under« 110 procent i 2022.

Reelt er eurolandene allerede i gang med at forære grækerne penge. For det første indebærer aftalen, at Grækenland får sænket sin rente med et procentpoint, hvilket vil betyde, at flere sydeuropæiske eurolande bliver tvunget til at låne ud til Grækenland til en rente, som er lavere, end den de selv kan låne til.

For det andet vil Grækenland hvert år fremover få foræret cirka to milliarder euro, idet landet får de renter retur, som skal betales på græske statsobligationer ejet af ECB og andre centralbanker.

Pungen er oppe af lommen, og der skal tages endnu flere sedler ud, for en gældsnedskrivning synes uundgåelig.

Op til aftalen kom Eurogruppen og IMF i åben strid, fordi IMF insisterede på, at den græske gæld blev bragt ned på 120 procent i 2020, mens Eurogruppen ville give landet to år mere til at nå ned på dette niveau, som er det, man anser for det absolut maksimale, et land som Grækenland kan bære uden hjælp.

IMFs synspunkt var, at en udskydelse bare svarede til at udskyde pinen; man ville alligevel ikke undgå endnu en gældssanering. Men det vil også gælde det nye mål for gælden i 2022.

»Man må helt klart sige, at IMF har stået stejlest på deres krav. Det nye 2022-mål er markant mere krævende end det, EU havde lagt op til,« er Frank Øland Hansens konklusion.

Business blogs Alle blogs

Forsiden lige nu

Til forsiden

Business anbefaler

Gratis breaking news på mobilen

Send BUSINESS BREAK til 1929 og modtag en SMS med en bekræftelse. Det er gratis - tilmelding koster kun almindelig takst. Du kan til hver en tid afmelde tjenesten igen.

Afmeld: sms BUSINESS BREAK STOP til 1929

Tilmeld Afmeld

Business Nyhedsbrev

Få breaking news og det bedste overblik fra Business.dk morgen og eftermiddag - eller modtag hver uge et prioriteret overblik over investorstof, privatøkonomi, ejendomme, digtal, karriere, media og vækst.

Se alle nyhedsbreve

Business i billeder

Se alle

BrandView Hvad er Brandview?

BrandView er en service fra Berlingske Media, hvor virksomheder har mulighed for at kommunikere deres specialviden direkte til brugere og læsere af Berlingske.
Dette kan gøres på print i Berlingske og Berlingske Business, eller online på b.dk og business.dk.

Ønsker du at vide mere om BrandView, bedes du kontakte content marketing afdelingen Public Impact via e-mail: info@publicimpact.dk.

På trods af store udfordringer med infrastrukturen i mange af de store byer har et partnerskab mellem det offentlige og private længe været en sovende kæmpe.Hør Sampensions direktør Hasse Jørgensen fo...

Business Events Se alle

Business.dk anvender cookies til at huske dine indstillinger, statistik og at målrette annoncer. Denne information deles med tredjepart. Læs mere