22. juli 2011, 08:40

Det er en kontroversiel redningspakke, som EU-politikerne torsdag aften vedtog for smertensbarnet Grækenland.

Godt nok er der tale om en saltvandsindsprøjtning, som redder den havarerede græske økonomi, men de europæiske banker kommer til at lide tab på deres græske obligationer, og der bliver tale om en midlertidig såkaldt default - en betalingsstandsning, sandsynligvis af et par dages varighed.

Se TV: Græsk redningspakke lægger låg på krisen

At der bliver tale om en kontrolleret betalingsstandsning, mens den enorme græske gæld omstruktureres, kan ikke aflæses af de såkaldte CDSer (credit default swaps) , som er en form for forsikring mod mod tab på obligationer.

Af de udestående CDSer kan sandsynligheden for en græsk default aflæses til at være 95,5 pct.

Læs: Slutdokumentet fra EU's stats- og regeringschefer

Men der bliver tale om en kontrolleret default, og sandsynligvis vil CDSerne ikke komme til udbetaling, vurderer Niels From, senioranalytiker i Nordea.

"Det ser ud til, at den bliver meget kortvarig, man bestræber sig på, at det bliver få dage. Jeg tror ikke, det kommer til at udløse CDS på Grækenland, og det er i sig selv positivt," siger han.

De europæiske banker kommer til at bidrage til redningen med 37 milliarder euro, hertil kommer et tilbagekøbsprogram, så udgiften løber op på 50 milliarder euro. 

Det kan lyde som mange penge, men en ægte græsk default, ville have seriøse konsekvenser for det europæiske finansielle system og for økonomien generelt.

For bankerne vi det betyde, at de skulle gøre tabene op på den græske gæld, de ejer. Især for de tyske og franske, ville der være tale om enorme beløb.

Dermed ville bankerne risikere at løbe tør for kapital og gøre det svært for dem at låne.

Græske banker ville desuden ikke længere kunne bruge deres statsobligationer som sikkerhed for lån hos Den Europæiske Centralbank (ECB).

ECB selv ville også få voldsomme tab på den græsk gæld, som den har købt op eller accepteret som sikkerhed fra de græske banker.

Endelig ville restruktureringen af den græske gæld føre til indfrielsen af kredit-derivat-kontrakter tegnet som er brugt til at hedge eller spekulere imod en græsk statsbankerot.