Markedet håber naivt på det bedste

Mandag den 4. marts 2013, 09:49

Efter den italienske valgtumult er der igen faldet en smule ro på aktiemarkederne og den finansielle nervøsitet, og det har givet et mindre løft til AktieUgebrevets Aktiebarometer.

I denne opdatering stiger den samlede score til neutrale 0,1 mod minus 0,3 for en uge siden. Som det fremgår af kommentaren om det italienske valg og følgeeffekterne for den finansielle nervøsitet i Europa, kan det meget vel være stilhed før stormen.

Det er altså fortsat ekstremt usikkert, hvad udfaldet vil blive omkring det nye politiske lederskab i Italien og opbakningen til fortsatte hårdhændede indenrigspolitiske reformer.

Indenfor de næste ti dage skal de tre toneangivende politiske partier danne en troværdig ledelse, og det bliver mere end vanskeligt.

Holder Tyskland hånden under Italien?

Imens har markedet satset på, at den europæiske centralbank (læs: Tyskland) uanset udfaldet holder hånden under Italien og stabiliteten i Eurozonen. Det sidste er nok rigtigt, men Italien kan meget vel blive ofret, og det vil give enorm uro på finansmarkederne på den korte bane.

Håber om at de europæiske politikere – igen–igen – finder på en eller anden kortsigtet løsning, og altså skyder de grundlæggende strukturelle problemer til hjørne, er altså ved at dominere markedsstemningen igen.

Der er dog stor risiko for, at det er en fejlbedømmelse. Og vores vurdering er, at det fortsat er meget relevant at holde en meget lav aktieeksponering, måske med undtagelse af de store solide danske aktier. De kan blive begunstiget af dansk valuta som safe heaven, mens uroen i forhold til euroen raser i det resterende Europa.

Under tidligere eurokriseperioder har vi set kapitalen strømme mod Danmark, og det vil helt sikkert ske igen, når uroen igen blusser op. Da statsrenterne er meget lave, vil kapitalen også kunne begunstige de store danske defensive aktier, som har karakter af obligationer.

Generelt er det dog sådan, at de store aktier kører parallelt med de europæiske brancheindeks, så det er ikke til at vide, hvilke af disse drivkræfter, der vil være stærkest. Men investeringer i danske kroner vil – igen – blive opfattet som mere solide end euroinvesteringer.

Sammen med de amerikanske budgetforhandlinger, som også skal være på plads indenfor kort tid, bliver den kommende periode med italiensk – og euro - usikkerhed, meget spændende – og muligvis også meget dramatisk.