8. marts 2010, 15:05 – opdateret 8. marts 2010, 15:09

Kapitalrejsning på børsen, flere nedskæringer eller yderligere frasalg af rettigheder til Arzerra, som for nylig kom på markedet i USA og Europa, til partnere GlaxoSmihtKline er formentlig de muligheder, det dansk-amerikanske biotekselskab Genmab står tilbage med, efter at selskabet mandag måtte konstatere, at kræftmidlet zalutumumab tilbehandling af hoved- og halskræft ikke levede op til forventningerne i det afgørende fase 3-forsøg.

Ifølge en meddelelse fra selskabet overlevede de patienter, som fik zalutumumab i gennemsnit i 6,7 måneder, mens de patienter, der fik traditionel behandling overlevede i 5,2 måneder. Selvom det var en forbedring på 1,5 måneder eller 30 pct. var det ikke nok til at demonstrere en statistisk signifikant længere overlevelse. Dermed bliver det umuligt for Genmab at få godkendt zalutumumab på baggrund af studiet.

Meddelelsen fik Genmab-aktien til at styrtdykke med 23 pct.

”Det er selvfølgelig ikke det, man havde håbet, og derfor dykker kursen kraftigt i øjeblikket. De 6,7 måneders overlevelser er i sig selv okay, men problemet er, at de patienter, der fik den traditionelle behandling, også overlevede længere, end forventet. Derfor bliver forskellen ikke stor nok til, at Genmab kan gøre sig håb om at få godkendt lægemidlet på baggrund af det aktuelle studie,” siger Rune Majlund Dahl, medicinalanalytiker hos Sydbank.

Dermed står Genmab med et ganske alvorligt problem. Hvis selskabet skal gøre sig håb om at få godkendt zalutumumab, kræver det, at selskabet indleder nye, dyre fase 3-forsøg, og det er der ikke umiddelbart penge til hos Genmab. Ifølge årsregnskabet, som blev offentliggjort i sidste uge, havde selskabet 1,3 milliarder kr. i likvider ved udgangen af 2009, mens tallet ventes at være på et sted mellem én og 1,2 milliarder ved udgangen af 2010. Det afhænger dog af, om det lykkes selskabet at sælge sin produktfacilitet i USA og til hvilken pris.

Genmab havde håbet, at resultaterne var blevet så gode, at selskabet kunne indgå en partnerskabsaftale om færdigudvikling af lægemidlet, men det må selskabet nu også skyde en hvid pind efter.

Nu må selskabet i stedet på kapitaljagt, evt. kombineret med yderligere nedskæringer.

”Havde Genmab fået en partnerskabsaftale, ville de ikke være så pressede på kapital, som de er nu. Nu vil de formentlig være tvunget til at skulle ud og skaffe mere kapital, enten ved at sælge mere af rettighederne til Arzerra til partneren GlaxoSmithKline eller ved at rejse kapital på børsen,” siger Rune Majlund Dahl, der vurderer, at Arzerra er stort set det eneste aktiv, Genmab har tilbage.

Genmab har i øjeblikket en aftale med GlaxoSmithKline, hvor selskaberne deler udviklingsomkostningerne fifty-fifty, og ifølge Rune Majlund Dahl er der ikke umiddelbart meget, der tyder på, at Glaxo skulle have en interesse i at drosle udviklingsarbejdet ned, blot fordi det går skidt for Genmab. Samtidig er det ikke givet, at Glaxo er villig til at ændre på aftalen.

”Genmab nærmer sig der, hvor selskabet må ud og bede investorerne om mere kapital,” vurderer Rune Majlund Dahl.

Til gengæld tvivler han på, at det er realistisk for de hårdt trængte Genmab-aktionærer at håbe på, at GlaxoSmithKline vil gå ind og købe Genmab og dermed Arzerra 100 pct.

”Investorerne kan selvfølgelig håbe på at GSK vil betale en god pris, men der synes ikke noget belæg for det i øjeblikket,” siger Rune Majlund Dahl.