Opjustering i Genmabs halvårsregnskab tirsdag eftermiddag er markant mindre end ventet. Det vurderer Sydbank i en kommentar. Banken fastholder dog anbefalingen "overvægt".
18. august 2010, 07:21
Genmab fik som ventet et nettounderskud i første halvår. De fortsættende aktiviteter gav et minus på 191 mio. kr. svarende til en forbedring på 10 mio. kr. i forhold til den tilsvarende periode i 2009.
- Opjusteringen er markant mindre end ventet, da Genmab ikke indregner den nye aftale som omsætning, hvilket efter vores estimater skulle have øget med 136 mio. kr. i 2010. Hertil kommer, at den forrige aftale med GSK bidrager med 5 mio. kr. mindre i 2010 end hidtil antaget. Genmab venter således en omsætning eksklusiv royalties fra Arzerra-salget på 475-525 mio. kr. De forventede driftsomkostninger på 825-875 mio. kr. er ligeledes højere, end vi estimerede efter GSK-aftalen, hvilket giver et forventet driftsunderskud på 325-375 mio. kr. i 2010, skriver Sydbank.
Det er således langt fra Sydbanks forudsigelse om, at Genmab kunne give overskud i 2010, men det ændrer ikke på, at Sydbank ser Genmab som en overskudsforretning i 2013, hvis aftalen indregnes.
Genmabs nettoomsætning løb op i 276 mio. kr. mod 324 mio. kr. i samme periode af 2009. Forsknings- og udviklingsomkostninger faldt fra 463 mio. kr,. til 413 mio. kr. og udgjorde 80 pct. af driftsomkostningerne i halvåret mod 86 pct. i samme periode 2009.
Koncernens likvider og kortfristede værdipapirer var ved udgangen af halvåret på 931 mio. kr. mod 1474 mio. kr. sidst år.
Efter regnskabet er konklusionen fra Sydbank, at den nuværende aktiekurs langt fra afspejler værdierne i selskabet og slet ikke den værdi som GSK på basis af aftalen må se i Arzerra. Derfor fastholder Sydbank anbefalingen "overvægt".
