4. juni 2008, 15:51 – opdateret 15. maj 2012, 22:31

Danisco vil sandsynligvis snart sælge sin sukkerforretning. Franske Tereos og tyske Nordzucker nævnes som interesserede i divisionen, der ventes at kunne indbringe Danisco 5,5-7,0 mia. kr.

Med et salg vil der blive skrevet dansk erhvervshistorie. De Danske Sukkerfabrikker var den vigtigste af de tre virksomheder, som i 1989 dannede det nye Danisco, og sukkerindtjeningen blev både før og efter det tidspunkt brugt til at finansiere et udstrakt erhvervsimperium. På en måde er det derfor den gamle kerne i Danisco, som nu formentlig bliver solgt.

I det seneste årti har koncernen dog arbejdet på at opbygge en ny kerne, nemlig fødevareingredienser, som egentlig har udgangspunkt i det gamle Grindstedværket. Denne nye kerne skal videreudvikles, og Daniscos koncernchef, Tom Knutzen, har varslet, at provenuet kan blive brugt til nye opkøb af ingrediensvirksomheder.

Det vil være forståeligt, hvis den plan gør Daniscos prøvede aktionærer lidt skeptiske. Ingrediensforretningen er nemlig foreløbig ikke blevet til den vækstmaskine, som skulle drive Danisco frem, mens sukkerforretningen stagnerede. Siden 1995 har Danisco målbevidst arbejdet på at udvikle ingrediensforretningen. Den voksede betragteligt med købet af finske Cultor i 1999, af australske Germantown og amerikanske Florida Flavors i 2001, af belgiske Perlarom i 2002, og af franske Rhodias ingrediensforretning for 2,4 mia. kr. i 2004. Alene de seneste fem år er omsætningen i ingrediensforretningen vokset fra 8,7 til 13,6 mio. kr.

Men resultatet af den kraftige ekspansion er skuffende.

For mens opkøbene i sig selv nok har gjort ingrediensforretningen meget større, så har den organiske vækst været behersket. Salget af ingredienser er i de tre første kvartaler af regnskabsåret 2007/08 steget med under en procent til 9115 mio. kr.

Og nok så bemærkelsesværdigt har den kraftige opkøbsvækst ikke givet Danisco-koncernen øget indtjening. Daniscos driftsresultat lå i 2002/2003 på 2354 mio. kr. og var i det seneste regnskabsår 2006/07 faldet til 2239 mio. kr. For 2007/08 ventes et driftsresultat på ”over 2 mia. kr.”

Det vigende koncernresultat skyldes især tilbagegang for indtjeningen i sukkerforretningen. Men problemet for Danisco er, at denne tilbagegang langt fra opvejes af resultatfremgang i ingrediensforretningen. Her er driftsresultatet målt som procent af omsætningen faldet fra 15,7 til 13,2 procent i perioden. Og det ser ikke umiddelbart ud til at blive bedre. Danisco skriver selv, at ingrediensforretningen er under pres fra stigende råvare- og energipriser, og at presset næppe vil aftage på kort eller mellemlangt sigt. Fokus må derfor være på omkostningsbesparelser.

På den baggrund er det måske ikke overraskende, at Daniscos aktiekurs er faldet. Mens danske aktiekurser i de seneste år har vist kraftige stigninger – der langt fra er udraderet af kursfaldene tidligt i år – så ligger kursen på Danisco-aktier i dag lavere end for et år siden – ja også end for ti år siden.

Set over det seneste år har Daniscos aktier klaret sig væsentligt dårligere end alle de konkurrenter, koncernen selv opregner på sin hjemmeside – ABF, DSM Euronext, Givaudan, IFF, Novozymes, Sen­sient og Südzucker. Danisco-akten var den 3. juni faldet 21 procent over de seneste 12 måneder, mens f.eks. ingredienskonkurrenten Sensient var steget 19 procent.

Også når det gælder Daniscos udvikling af fremtidens vækstprodukter, er Danisco presset af konkurrenterne. På f.eks. markedet for enzymer til bioethanol har Novozymes trængt Danisco tilbage.

Man skal måske ikke undre sig, hvis nogle af aktionærerne håber på, at Daniscos ledelse nu udlodder en god del af provenuet fra et eventuelt sukkersalg frem for at købe mere op til ingrediensforretningen. Ja, mon ikke håbet om, at et sukkerfrit Danisco selv kan blive en fristende mundfuld som opkøbskandidat for en af de heldigere konkurrenter, vil begynde at brede sig.