7. juni 2010, 06:54 – opdateret 2. november 2010, 15:09

Det er altid nemt at se, hvilke brancher der har været gode aktieinvesteringer, mens det er noget sværere at udpege de fremtidige vindere. Berlingske Nyhedsmagasin har fået to aktieeksperter til at komme med bud på både interessante brancher og interessante enkeltaktier. Forudsætningen er en tidshorisont på tre år eller mere, så  for daytrading eller helt kortsigtede investeringer er de følgende råd ikke relevante.
Eksperterne er Peter Falk-Søren­sen, stifter og hovedaktionær i Dansk Aktie Analyse, og Morten Langer, stifter og ejer af Aktieugebrevet. Begge har mange års erfaringer med vurderinger og analyser af danske aktier.
Fælles for vurderingerne fra begge eksperter er, at de aktier de peger på er virksomheder, der ikke er konjunkturfølsomme.
Morten Langer begrunder det med, at han ser en periode med økonomisk opbremsning og måske igen recession for sig.
”Det, vi ser nu, er, at EU skruer ned for de offentlige udgifter for at reducere statsgældsproblematikken. Konklusionen må være, at de hellere vil have en økonomisk opbremsning end en tillidskrise, og det vil formentlig præge de næste to-fire år, hvor budgetstramninger vil slå igennem. Jeg mener, at man skal gå efter defensive aktier og ikke-cykliske aktier og lade være med at købe vækst­aktier,” siger Morten Langer.
Om selve timingen af aktieinvesteringer vurderer Morten Langer, at man skal passe på de næste en til tre måneder. Forklaringen er, at  situationen frem til nu har været, at vi var tilbage på sporet efter  finanskrisen, og at der ville være udsigt til en solid vækst i indtjeningen i virksomhederne de kommende år. Men efter den omfattende gælds­krise i en række euro-lande er der nu flere steder frygt for, at vi igen får en periode med recession.
”Det betyder, at der kan komme gode opkøbsmuligheder,” siger Morten Langer.
Se brancherne ove de næste sider

Næste side: Medicinalbranchen

Interessant

Begge eksperter peger på medicinalbranchen som interessant.
Peter Falk-Sørensen fremhæver Novo Nordisk:
”Grundlæggende er der en stigende velfærd globalt set, hvor nogle fattige lande bliver væsentligt rigere. Det betyder bl.a., at omfanget af livsstilsbetingede sygdomme kommer til at vokse voldsomt, og derfor vil det globale marked for diabetes-produkter også vokse voldsomt de kommende år.”
Morten Langer peger på en forholdsvis lille virksomhed i sektoren, nemlig Bioporto, der har en testmetode – NGAL-test – til test af akut nyresvigt.
”Før tog det to-tre dage, før testresultatet var klart, men med Bioportos metode har man resultatet på ti minutter,” siger Morten Langer.
Han vurderer, at selv om der er nogle patentstridigheder i virksomheden, har den et meget stort potentiale, hvis tidshorisonten er nogle år.
”Aktien handles omkring 6 kr. pr. aktie, og jeg tror, den har potentiale til at komme op på 50 kr. pr. aktie inden for nogle få år,” siger Morten Langer. 
Derimod ser Morten Langer en meget høj risiko ved andre medicinalselskaber som f.eks. Genmab og Neurosearch.
Næste side: Vedvarende energi og biotek

Overvurderet

Hele området for vedvarende energi skal man ifølge Peter Falk-Sørensen passe på som aktieinvestor.
”Mange stirrer sig blinde på, at det er spændende og pragtfuldt. Men generelt er branchen overvurderet, når man ser på den samlede prissætning af selskaberne. I mange tilfælde er det jo en sort boks, man køber. Det kan jo være fint nok, hvis man elsker lotteri, men ud fra en rationel investeringsbetragtning skal man passe på,” siger Peter Falk-Sørensen.
En af de meget store aktier i denne branche, Vestas, der handles til en markedsværdi på omkring 60 mia. kr., får heller ikke det blå stempel af Peter Falk-Sørensen.
”Det er nok en af de største folkeaktier, men min vurdering er, at om 10-20 år vil man grine ad de vindmøller, der bliver produceret, på niveau med den måde, vi nu ser på fax-maskinen. Teknologien virker forældet, og kun på grund af store subsidier kan det overhovedet betale sig at sætte vindmøllerne op. Dertil kommer, at hele miljøargumentet heller ikke holder. Så hvis det gælder om at investere i aktien på langt sigt, fordi man vil have et højt afkast, så skal man holde sig fra Vestas,” siger Peter Falk-Sørensen.
Det betyder ifølge Peter Falk-Sørensen ikke, at man slet ikke skal købe aktier i selskaber, der arbejder med vedvarende energi.
”Men det er et problem, hvis man løber efter det, alle andre også løber efter. Man skal vælge sine selskaber omhyggeligt,” siger Peter Falk-Sørensen.
Samme problematik gælder for biotek-selskaber.
”Samlet er branchen overvurderet, og hvis man vil købe aktier, skal man bare være klar over, at det er lodsedler. Selvfølgelig kan der ligge en ny lille Microsoft, så der kan godt være gevinst på nogle af dem, men samlet set er de for dyre,” siger Peter Falk-Sørensen.

Næste side: Fødevarer

Megatrend
Ligesom for medicinalbranchen vurderer Peter Falk-Sørensen, at der globalt vil komme en stigende efterspørgsel efter fødevarer i takt med, at middelklassen vokser i en række store lande. I den forbindelse fremhæver han et selskab som UP og UIE, der ejer en række palmeplantager og producerer olie. Selskabet ejes nu primært af brødrene Bek-Nielsen, der er sønner af den tidligere hovedaktionær Børge Bek-Nielsen.
Morten Langer peger på en solid gammel kending som Carlsberg: ”Den går man aldrig galt i byen af.”
Næste side: Stockpicking

Altid klogt

Morten Langer mener, at man ud over at vælge nogle brancher med fordel kan udsøge sig enkelte selskaber på tværs af brancher. Men man bør stadig holde sig til ikke-cykliske aktier.
”Det gælder om at vælge selskaber med en begrænset rentebærende gæld. Samtidig er det vigtigt, at de kapitalmæssigt er så stærke, at de har et stort manøvrerum,” siger Morten Langer.
Han forventer, at vi meget vel kan stå over for en længere periode med begrænset adgang til kapital via pengeinstitutterne. Derfor vil selskaber, der selv råder over tilstrækkelig kapital, stå en del stærkere.
Et af de selskaber, både Peter Falk-Sørensen og Morten Langer peger på, er Simcorp.
”Selskabet er ganske spændende, fordi det producerer software til den finansielle sektor. Her tyder alt på, at vi står over for en periode med øget regulering og risikostyring, og det betyder, at der vil blive efterspørgsel efter produkter fra Simcorp,” siger Morten Langer.
En anden konkret virksomhed i den tunge klasse er ifølge Morten Langer Novozymes. Det er en unik virksomhed, der finansielt er meget robust og samtidig har en god ledelse. Den er nu klar med andengenerations-ethanol, og det kan blive meget spændende.
”Aktien har været meget lidt ramt under den store aktienedtur, og hver gang den er faldet 10-15 procent, er der kommet investorer og har samlet op. Det betyder, at man kan udnytte eventuelle små tilbagefald til at købe op i selskabet,” siger Morten Langer.
Aktien er ganske vist ikke er billig, men i dette tilfælde må man betale for kvalitet, mener han.
Endelig anbefaler Morten Langer Greentech-aktien. Selskabet ejer og driver en række vindmøller.
”Selskabet har tidligere været meget i modvind bl.a. på grund af ledelsen og flere store aktionærer, men nu står det med færdige projekter og vindmøller, der er i drift. Aktien bliver handlet langt under den indre værdi, og selskabet har både et stort likviditetsberedskab og et stort positivt cash-flow. De er garanteret gode afregningspriser på den strøm, de leverer, de næste 15 år, så reelt kan man sammenligne dem med en obligation,” siger Morten Langer.
Ifølge hans vurdering får man i øjeblikket aktien til en discount på 40-50 procent. .