24. november 2007, 13:42 – opdateret 24. november 2007, 14:06

Egentlig er den slagfærdige englænder John Dunsmore ude i et helt legitimt ærinde for sin skotske arbejdsgiver, bryggeriet Scottish & Newcastle. Nemlig at få prisen jobbet så højt op som overhovedet muligt - og så gælder alle kneb. Dunsmore er topchef i S&N og dermed ansat til at få det absolut meste ud af det for sine aktionærer.

I går var Dunsmore på en hurtig lynvisit i København for at forklare, hvorfor det skotske bryggeri så bastant afviser overtagelsestilbuddet fra Carlsberg-Heineken konsortiet. Den dansk-hollandske konstellation har budt godt og vel 100 milliarder kroner alt inclusive, eller mere konkret 750 pence pr. aktie i S&N. Svaret på den invitation har hidtil været en hånlig - ind i mellem ligefrem humoristisk - afvisning fra skotternes side.

Set ude fra er det en temmelig mudret sag. Ikke mindst det juridiske tovtrækkeri om Carlsberg/Heinekens ret til overhovedet at lægge et bud på S&N. Den sag skal måske prøves ved en svensk domstol.

Men nu viser det sig, at ligesom Carlsberg mener, at den indbyggede »shoot-out«-klausul vedrørende BBH-koncernen ikke gælder, hvis Carlsberg-Heineken giver et bud på hele S&N, så har S&N på sin side tidligere overvejet præcis det samme træk. Nemlig at give et overtagelsestilbud på hele Carlsberg. Den plan faldt dog til jorden, da skotterne måtte konstatere, at Carsberg-fonden sidder på majoriteten i Carlsberg, og at en overtagelse derfor ikke er mulig.

John Dunsmore forsøgte i går i København at sælge budskabet om, at Carlsberg-Heineken har skudt sig selv i foden med et alt for lavt tilbud på S&N, og at det overlader kamparenaen til S&N, som nu med en hemmelig partner fra Rusland eller Asien vil vriste det gyldne, russiske BBH-bryggeri ud af Carlsbergs favn.

Det er svært at vide, om Dunsmore spiller med fordækte kort, og om han har skjulte værdier og hemmelige partnere under den skotske kilt. Hvis ikke han snart lægger mere konkrete beviser på bordet, må det antages at hans job »blot« er et forsøg på at få Carlsberg-Heineken til at hæve prisen.

Carlsberg-Heineken synes fortsat at have fat i den lange ende, men de seneste voldsomme kursfald på aktier generelt samt frygten for, at den dansk-hollandske konstellation ikke får S&N-bestyrelsens accept, gør det til en vanskelig balancegang. I så fald kan det ende med, at der skal sættes hårdt mod hårdt, og fjendtlige overtagelser er som regel ikke af det gode.

Set fra Carlsberg-siloen i Valby kan de senere ugers markante, generelle kursfald være både en fordel og en ulempe. Carlsberg-Heineken har nemlig afgivet et kontant tilbud på 750 pence pr. aktie i S&N, og det betyder, at jo mere aktiemarkedet falder, jo bedre bliver overtagelsestilbuddet for S&N-aktionærerne. Carlsberg skal imidlertid finansiere en stor del af den kontante handel med udstedelse af nye Carlsberg-aktier, og jo mere Carlsberg-aktien falder, jo flere nye aktier skal der udstedes.

Det hele er således temmelig kompliceret. Og så gøres det jo ikke mere enkelt af, at såfremt John Dunsmore bluffer, og hele handelen falder på gulvet, så vil også S&N-aktien falde til jorden som en sten.

Så det er i sandhed en psykologisk udmattelseskrig, kombattanterne har kastet sig ud i.

Det ligger dog fortsat mest til, at Carlsberg-Heineken løber af med sejren. På denne plads har vi tidligere vurderet, at chancerne for, at dette konsortium ender med at overtage S&N er 80:20. Det har John Dunsmores optræden i denne uge ikke ændret meget på.

Med mindre selvfølgelig Dunsmore har noget gemt under kilten.

Business.dk forbeholder sig ret til, men er ikke forpligtet til, at redigere eller fjerne kommentarer fra debatter, der er:

- i strid med gældende lovgivning
- racistiske eller injurierende
- skrevet i en grov tone
- udleverer personlige oplysninger

Ved at kommentere accepterer du, at Business.dk herefter frit og fremover kan offentliggøre dit indhold i Berlingske Tidende, på www.business.dk eller andre platforme og medier, som drives af Det Berlingske Officin.