Det er stadig makroøkonomien, der dominerer den overordnede resultatudvikling for GN Store Nord. Derfor ventes især omsætningen at være lavere, når selskabet onsdag ved 8-tiden offentliggør tal for tredje kvartal.
10. november 2009, 14:40 – opdateret 20. maj 2012, 01:30
Som modvægt til den makroøkonomiske udvikling har selskabet i begge sine forretningsdivisioner Netcom og Resound lanceret omfattende restruktureringsprogrammer, hvor besparelsesinitiativer for alvor nu begynder at materialisere sig på bundlinjen.
For GN-koncernen venter analytikere adspurgt af RB-Børsen samlet en tilbagegang i omsætningen i tredje kvartal til i alt 1255 mio. kr., hvor det i 3. kvartal 2008 var 1385 mio. kr., mens driftsresultatet målt på ebita-niveau ventes at lande på 46 mio. kr., hvor det i samme kvartal 2008 var nede på -27 mio. kr.
Høreapparatforretningen Resound, der klart er koncernens største forretningsområde, ventes blandt analytikerne at være den division, der er længst fremme med restruktureringsprocessen.
- Vi venter en tydelig effekt af omstruktureringsprogrammet i årets sidste halvdel og estimerer en ebita-margin på 8 pct. i 3. kvartal, skriver Sydbanks analytiker Morten Imsgard i en kommentar op til regnskabet. Hans analytikerkollega i Jyske Bank, Lars Terp Paulsen, ligger stort set på linje med en ventet ebita-margin på 7,5 pct. Også han venter, at turn-a-round processen i høreapparatforretningen forløber efter planen.
Især Resound-salget er drevet af evnen til vedvarende og fornyende produktlanceringer, og i slutningen af oktober var Resound klar med to nye produktkategorier på den årlige europæiske messe for høreapparatindustrien (EUHA) i Nürnberg.
- Begge produkter er introduceret i 3 prispunkter, hvor Resound Live i high end (dyr prisklasse, red.) skal være en afløser for Azure. Dot2 by Resound er en opgradering af den eksisterende Dot serie med ny processor, men med samme skal. Et par spændende lanceringer der fokuserer på lyd-oplevelsen med den nye Surround Sound processor. Vi venter, at disse produkter vil hjælpe med at forsvare Resounds markedsandel i de kommende kvartaler, vurderer Lars Terp Paulsen i en kommentar.
Analytikerne venter for tredje kvartal, at Resound vil præsentere en omsætning på 756 mio. kr. og et driftsresultat (ebita) på 67 mio. kr.
Lidt mere sløjt står det til med forventningerne til GNs andet forretningsområde, headsetforretningen Netcom. Især i denne division ventes makroøkonomien fortsat at spille en afgørende rolle for indtjeningen.
- Den makroøkonomiske udvikling er fortsat ugunstig for GN Netcom, som påvirkes negativt af nedgangen i både amerikansk og europæisk økonomi. Det seneste regnskab fra konkurrenten Plantronics har vist de første spæde tegn på stabilisering i efterspørgslen med en kvartalsvis vækst i efterspørgslen
på 7 pct. i mobil, mens Kontor & Call-center falder 3 pct. kvartal/kvartal, skriver Lars Terp Paulsen i en kommentar.
Men også her ventes de interne spareprogrammer at give en væsentlig forbedring i regnskabstallene.
- FAST-omstruktureringsprogrammet er snart afsluttet, og vi venter, at effekterne fra programmet bliver endnu mere tydelige i årets sidste seks måneder. Vi forventer at se effekten af den nye supply chain struktur i 3. kvartalsresultaterne. Vi estimerer en ebita-margin på -2,8 pct. mod -9,9 pct. i 2. kvartal 2009, vurderer Morten Imsgard fra Sydbank.
Samlet venter analytikerne i RB-Børsens rundspørge en Netcom-omsætning på 492 mio. kr. og et ebita-driftsresultat på -6 mio. kr. i tredje kvartal.
Ud over de resultatmæssige forhold i de to forretningsdivisioner vil der i regnskabet også være stor fokus på eventuelle nye udmeldinger om den verserende voldgiftssag mod det polske teleselskab Telekomunikacja Polska. En retssag, der kan være en mulig kurstrigger for GN-aktien, især hvis GN for fuldt medhold i sagen. GN ejer 75 pct. af datterselskabet DPTG, der har fremsat kravet på i alt 5 mia. kr. mod det polske selskab.
- GN Store Nord er berettiget til 75 pct. af kravet svarende til 3,75 mia. kr. for delperioden 1994 til medio 2004. Hvis DPTG får medhold i kravet, kan det betyde omkring 14 kr. pr. aktie. + betaling fra perioden medio 2004 til 2009. Det er vores vurdering, at kravet for den sidste periode også har en betydelig størrelse, da trafikmængden i telesystemet givetvis må være langt højere i sidste del af kontraktperioden. Baseret på en lidt konservativ gennemsnitsbetragtning estimerer vi, at sidste delperiode kan betyde omkring 3-4 kr. pr. aktie, hvis DPTG får medhold i det første krav, vurderer Morten Imsgard.
Det er dog stærkt usikkert, hvor meget af gevinsten der allerede er indregnet i den aktuelle kurs. Til illustration er GN-aktien i år allerede steget godt 175 pct., mens C20-indekset i samme periode "kun" er steget med cirka 34 pct.
RB-Børsen
