6. september 2011, 14:20

Der er meget på spil i Karlsruhe onsdag klokken 10. Her tager den tyske forfatningsdomstol stilling til, om landets hjælp til det økonomisk trængte Grækenland har været ulovlig.

Er det tilfældet, kan det være enden på tyske bidrag til hjælpepakker til de trængte sydeuropæiske lande og første skridt på vejen til et sammenbrud af den fælles-europæiske valuta euroen.

"Det vil skabe ekstremt meget usikkerhed. Hvis ikke Tyskland kan være med til at lave de her planer, vil de i realiteten være umulige at gennemføre, og så bliver euroen kastet ud i en meget voldsom, krise," siger Allan von Mehren, chefanalytiker i Danske Bank.

I den situation ser Henrik Drusebjerg, chefstrateg i Nordea, to mulige worst case-scenarier.

"Enten smider de gode, sunde lande de usunde ud og accelererer samarbejdet, eller også forlader de usunde lande samarbejdet," siger han.

Onsdagens domsafsigelse vedrører to sagsanlæg anlagt af henholdsvis den konservative politiker Peter Gauweiler og en gruppe af fem højtprofilerede, tyske økonomer.

Domstolen skal konkret tage stilling til, om den tyske regering forbrød sig mod det tyske folks ejendomsrettigheder, da man gik med til den første redningspakke til Grækenland i 2010, om den tyske regering skulle have haft parlamentets godkendelse bag sig, inden man tog del i redningspakker til Irland og Portugal, samt om den Europæiske Centralbanks opkøb af statsobligationer var lovlig.

Sagsøgerne forventer ikke selv at få medhold, men det anses for sandsynligt, at domstolen vil tvinge fremtidige hjælpepakker gennem et strammere bureaukrati, før det kan gennemføres.

Faktisk er der allerede forberedt et lovforslag, som vil give det tyske parlament øgede beføjelser i forbindelse med vedtagelsen af fremtidige hjælpepakker.

"Forventningen er, at de vil foreslå, at nye bailout-tiltag skal igennem det tyske parlament. Det giver mere politisk usikkerhed, for beslutningsprocessen bliver vanskeligere og mere langsom af det," siger Allan von Mehren.

Det er et panel af tyske dommere, der skal fælde afgørelsen. Den endelige dom vil blive afsagt af Udo di Fabio, en konservativ dommer, der er kendt for at lægge stor vægt på nationalstaternes rettigheder.

Øget usikkerhed

Uanset udfaldet skaber retssagen øget finansiel usikkerhed i et i forvejen ekstremt nervøst marked.

"Alt i alt er der en voldsom skepsis på finansmarkederne, om hvorvidt politikerne formår at løse det her," siger Henrik Drusebjerg.

Den usikkerhed er kun øget efter, at den tyske kansler Angela Merkel i weekenden tabte endnu et tysk delstatsvalg. Det kan gøre det endnu vanskeligere at skabe politisk opbakning til fremtidige hjælpepakker.

"Parlamentet kan se, at de, der støtter den form for politik, får øretæver af vælgerne. Det her udstiller den enorme udfordring, de europæiske politikere står over for samtidig med, at finansmarkederne presser dem til at reagere hurtigere og hurtigere," siger Henrik Drusebjerg.

Det tydeligste billede på usikkerheden omkring Grækenlands fremtid er renterne på græske statsobligationer. Investorer, der tør investere i henholdsvis 2-årige og 10-årige statspairer fra det sydeuropæiske ø-rige, kan tirsdag eftermiddag høste historisk høje renter på henholdsvis 44,7 og 17,8 procent.

Til sammenligning er der kun 1,9 procent til investorer, der søger sikker havn i 10-årige tyske statsobligationer og 2,1 procent til investorer, der køber et dansk 10-årigt statspapir.

INFOshop: Her de bedste og de værste advokater