18. februar 2009, 08:21

Med det 57 mia. kr. store opkøb af en del af britiske Scottish & Newcastle (S&N) sidste forår gældsatte Carlsberg sig hårdt. Men nu skærer Carlsberg markant i investeringerne for at barbere gælden hurtigere end planlagt.

”I den nuværende økonomiske situation kan en nedbringelse af den nettorentebærende gæld hurtigere end oprindeligt planlagt være til gavn for aktionærerne,” skriver Carlsberg i årsregnskabet.

Carlsberg vil bl.a. skære markant i anlægsinvesteringerne, der i 2009 forventes at lande på under 3,75 mia. kr. mod 5,3 mia. kr. i 2008. Der vil med andre ord ikke blive penge til lige så mange moderniseringer og udbygninger af bryggerier som sidste år.

”Faldet i anlægsinvesteringer vidner om, at nedbringelse af gælden er i højsædet hos Carlsberg. Samtidig gennemfører de flere omkostningsbesparelser, og gælden på 44 mia. kr. er måske en lille smule lavere end forventet,” siger aktieanalytiker Stig Nymann fra Gudme Raaschou Bank.

Gælden skal ned
Carlsberg skriver i regnskabet, at selskabet forventer ”en væsentlig nedbringelse af gruppens gæld og dermed et forhold mellem nettorentebærende gæld og EBITDA (driftsresultatet før afskrivning på driftsaktiviteter og goodwill-afskrivninger, red.) på ca. 3:1.” Med andre ord satser Carlsberg på, at gælden kommer ned på tre gange driftsresultatet før afskrivninger.

Samtidig oplyser den danske bryggerigigant, at forholdet mellem den rentebærende gæld og EBITDA ultimo 2009 maksimalt må være 4:1, ifølge Carlsbergs bankaftaler. Carlsbergs målsætninger for gælden er hermed væsentligt mere ambitiøse, end aftalerne med bankerne påkræver.

Hvis Carlsberg ikke kan leve op til aftalen med bankerne er frygten, at der kan blive behov for en dyr refinansiering af den enorme gæld. En af årsagerne til Carlsbergs faldende aktiekurs har været bekymring over gældens størrelse i forhold til indtjeningen.

Carlsbergs gæld lå ved udgangen af 2007 – før opkøbet af S&N - på ”blot” 19,7 mia. kr.