Selv om ølproduktionen i Rusland – Carlsbergs absolut vigtigste marked – skuffende faldt med 10,7 procent i maj, er der ingen grund til store bekymringer for Carlsberg, mener analytikere. Der er udsigt til bedre russiske tal senere på året.
17. juni 2009, 13:35 – opdateret 17. juni 2009, 13:51
Russernes øltørst er afgørende for Carlsbergs succes, og det markante fald på over 10 procent i maj måneds ølproduktion var derfor alt andet end positiv læsning for den danske bryggerigigant. Alligevel advarer analytikere mod at overvurdere betydningen af de dystre tal.
”Ølproduktionen i maj var mindre end forventet, men det kan være meget misvisende at tage en enkelt måned ud. Samtidig er sammenligningsgrundlaget for første halvår vanskeligt, da der var høj fart på det russiske ølsalg i de seks første måneder af 2008,” siger aktieanalytiker i Jyske Markets, Jens Houe Thomsen, til business.dk.
Den velestimerede britiske bryggerianalytiker Matthew Webb har beregnet, at maj måneds tal bringer årets hidtidige fald i den russiske ølproduktion op på 7,4 procent. Carlsberg forventer, at det russiske marked vil falde med omkring 2 procent for helåret, og spørgsmålet er nu, om det stadig er realistisk.
”Carlsbergs forventninger for hele markedet er ikke usandsynlige, for sammenligningsgrundlaget er helt anderledes i tredje og fjerde kvartal, hvor ølsalget skuffede sidste år. Det er samtidig muligt, at Carlsberg kan opretholde volumen på niveau med 2008,” siger Jens Houe Thomsen.
Han peger på, at Carlsberg formentlig fortsat vil vinde markedsandele og dermed ikke nødvendigvis vil opleve tilbagegang i Rusland, selv om markedet falder. Carlsberg havde en markedsandel i Rusland på 38,4 procent for helåret 2008, og Jens Houe Thomsen forventer, at Carlsberg runder 40 procent i år.
I Sydbank forventer aktieanalytiker Morten Imsgard, at ølsalget i Rusland vil falde med omkring 3 procent i år, dvs. en smule mere end Carlsbergs egne forventninger. Han vurderer dog også, at Carlsberg vil snuppe markedsandele og nærme sig et volumensalg på omtrent eller næsten det samme som i 2008.
”Sammenligningen med 2008 bliver formentlig bedre senere på året. Der er samtidig oplagt, at Carlsberg som den stærkeste spiller i Rusland vil erobre markedsandele, når markedet oplever modvind som nu,” siger Morten Imsgard.
Han kalder det russiske markeds tilbagefald i maj for en negativ nyhed for Carlsberg, men mener ikke, at den danske bryggerikoncern har grund til at bekymre sig om business casen på længere sigt.
”På lang sigt er vækstscenariet i Rusland intakt. Det er fortsat en væksthistorie. Men det er klart, at den russiske krise, der tog fart i andet halvår 2008, er ærgerlig for Carlsberg, der er den af de store globale bryggerikoncerner, som er klart mest eksponeret mod Rusland,” siger Morten Imsgard.
Carlsberg-aktien faldt i går med 1,7 procent og er i dag faldet med yderligere 1,9 procent (kl. 13.30).
