Carlsberg er måske på med en opjustering for indeværende år - eller i hvert fald en præcisering - men der kan hænge mørke skyer over Carlsberg-indtjeningen i Rusland, hvis man kigger ind i næste år.
3. november 2009, 15:34 – opdateret 20. maj 2012, 00:43
Det vurderer flere analytikere, som RB-Børsen har talt med.
- Vi venter, at Carlsberg vil levere endnu et stærkt kvartal, hjulpet af et stærkt marked, lavere råvarepriser og omkostningsbesparelser, skriver Swedbank i en kommentar op til ni månedersregnskabet, der offentliggøres onsdag morgen.
Også Sydbank venter et pænt resultat. Swedbank venter et driftsoverskud i tredje kvartal på godt 3 mia. kr., mens Sydbank venter, at Carlsberg lander et resultat på godt 3,2 mia. kr. på driften, hvilket er på niveau med skønnet fra 11 analytikere, som RB-Børsen har spurgt.
Sydbank ser flere af Carlsbergs markeder under pres grundet den økonomiske krise. Banken venter, at først og fremmest de baltiske lande volder problemer.
De modne markeder i Nord- og Vesteuropa ventes også at være problematiske i forhold til salget.
- Trods godt vejr i tredje kvartal venter vi et fald i mængder i Nord- og Vesteuropa på 6 pct., skriver Swedbank. Samlet venter Swedbank et mængdefald i kvartalet på 3 pct.
Omkostningsstyringen ventes at løfte EBIT-margin i regionen fra 16,3 pct. i andet kvartal til 17,0 pct. i tredje kvartal, vurderer Swedbank. Sydbank venter 15,7 pct.
I Østeuropa ventes EBIT-marginen at falde. Den var i andet kvartal 33,4 pct., skriver Swedbank. Banken venter et fald til 31,2 pct., mens Sydbank er endnu mere negativ og venter et fald til 30 pct.
At 2009 bliver et godt år, er de 15 analytikere, som RB-Børsen har talt med, enige om. Analytikerne venter 9,3 mia. kr. i driftsoverskud for 2009 mod knap 8 mia. kr. i 2008.
For næste år venter analytikerne et overskud på godt 10 mia. kr. på driften. Der er dog et spænd i analytikerestimaterne på halvanden mia. kr., da estimaterne ligger i intervallet fra 9,1 mia. kr. til 10,6 mia. kr.
Swedbank vurderer, at et eventuel forhøjelse af afgifterne på koncernens vigtige russiske marked vil drive omsætning og indtjening ned i 2010 sammenlignet med 2009. For 2009 venter Swedbank et driftsoverskud på 9,9 mia. kr., mens banken venter det reduceret til 9,4 mia. kr. næste år.
- Vi er 13 pct. under konsensus for forventninger til 2010. Vi venter, at omsætningen i Østeuropa ventes at falde med 7 pct., og det er den primære forklaring på forskellen, vurderer banken i sin kommentar op til regnskabet.
Selvom aktien handles med 18 pct. rabat til sammenlignelige selskaber, vurderer Swedbank, at det har sin berettigelse grundet forventningerne om faldende 2010-indtjening.
Sydbank ser derimod anderledes optimistisk på næste år og venter godt 10 mia. kr. i driftsoverskud, mens forventningen til driftsoverskuddet i 2009 er 9,3 mia. kr.
Carlsberg venter selv et driftsoverskud i 2009 på "over 9 mia. kr." på baggrund af en omsætning på ca. 61 mia. kr.
Sydbank venter, at der er god mulighed for, at Carlsberg vil opjustere til en mere præcis forventning.
Analytikerne er relativt optimistiske i deres anbefalinger. 10 analytikere af de 15 adspurgte har givet deres anbefaling og otte peger på "køb", mens 2 er "neutrale".
Carlsberg-aktien har i år været handlet mellem 168,75 i slutningen af januar og 393,75 i slutningen af september. Aktien har klaret sig markant bedre end C20-indekset som helhed. Aktien er mere end fordoblet, mens C20-indekset er steget 33,5 pct.
RB-Børsen
