18. januar 2010, 08:23 – opdateret 2. november 2010, 14:46

Fredag lukkede det amerikanske aktiemarked negativt på grund af skuffende udsigter for bankerne. Storbanken JP Morgan udmeldte ellers fredag før åbningen et resultat for fjerde kvartal langt bedre end forventet. Men udsigterne til fortsat vanskelige markedsvilkår med et svagt boligmarked og stigende arbejdsløshed sendte bankaktierne ned. Og det trak det generelle aktiemarked med ned, og især de mere cykliske og konjunkturfølsomme papirer blev udsat for større kursfald.

Den positive stemning på aktiemarkederne virker stadig meget rodfæstet og præget af rigelig likviditet. Derfor kan der meget vel være flere stigninger forude på en-to måneders sigt. Men vi undrer os ekstremt meget over, at markederne stadig væk ignorerer alle de skuffende og meget negative økonomiske nøgletal. Fokus synes mest at være på, at en svag økonomi betyder fortsatte korte renter, og at det er godt for aktiemarkedet.

Vi frygter stadig en markant økonomisk opbremsning som følge af vigende privatforbrug og stigende arbejdsløshed. De fleste analytikere ser moderat økonomisk vækst fremad. Men det kan vi slet ikke se:

Varig økonomisk vækst bygges ikke på kortsigtede offentlige hjælpepakker, men en solid platform for ny vækst. Og den er endnu ikke til stede. 

Alvorlig advarsel

Vi ser stadig flere alvorlige faresignaler, der understøtter vores opfattelse af, at vi for tiden er vidne til opbygningen af en kolossal aktieboble.

• For det første var ugens data for det amerikanske detailsalg en kæmpe skuffelse: I december faldt detailsalget eksklusive biler 0,2 procent mod et forventet plus på 0,3 procent. Havde det ikke været for stigende benzinpriser, kunne faldet have været dobbelt så stort.
• For det andet falder forbrugertilliden nu: Michigan Sentiment kom ud med en score på 72,8 mod forventet 74,0 – i forhold til målingen forrige måned på 72,5. Den moderat negative stemning bliver bekræftet af den seneste måling fra ABC News ugentlige måling af forbrugertilliden, som denne uge tog et markant dyk nedad.
• For det tredje ser arbejdsløsheden ud til at stige med stormskridt: Faktisk finder vi de seneste data for beskæftigelse og arbejdsløshed dybt skræmmende: Antallet af arbejdspladser faldt med 85.000  - mod analytikernes forventning på nul. Arbejdsløsheden blev på 10,0 procent. Men den brede arbejdsløshed, der omfatter tvungen deltid, steg fra 17,0 procent til 17,2 procent. Samtidig trak over 600.000 personer sig fra arbejdsstyrken, så arbejdsstyrken nu udgør en historisk lav andel af den samlede befolkning. Medregnes denne tilbagetrækning over de seneste måneder, havde den officielle arbejdsløshed været endnu højere.
• For det fjerde synes den første spæde start på regnskabssæsonen at vise to ting: Dels er der ganske mange skuffelser. Men det skal tolkes med forsigtighed, da der kun er kommet regnskab fra ganske få selskaber. Dels er der tendens til, at aktiekursen falder i selv de selskaber, som aflægger regnskaber med større overskud end analytikerforventningen. Det sidste opfatter vi som et meget negativt signal, og vi ser stor risiko for en større nedtur lige efter regnskabssæsonen.

Skuffelse kan vente

De kommende regnskaber bliver meget afgørende for stemningen på aktiemarkedet. Særligt skal man holde øje med Citigroup, CSX, Forest Lab. og IBM tirsdag. Også regnskaberne i resten af næste uge får stor betydning, blandt andet Bank of America, ebay, Logitech, Starbucks og Wells fargo (onsdag) og Goldman Sachs, Google og Xerox (torsdag).  

Få aktienyheder og handelsmails fra AktieUgebrevet - spar 40 procent på et kvartalsabonnement.