Del : SMS
Berlingske Business

Aktier tester ny bund - måske håb forude

dealereNordea7_JNL_artikel.jpg
AKtiemarkederne er seks til ni måneder forud for den økonomiske virkelighed, så hvis krisen nå bunden i andet halvår 2009, vil det snart kunne ses på børskurserne. Foto:

Der er sandsynlighed for, at aktiemarkederne har set bunden. Men der venter måske en længere periode, hvor markedet skal bekræfte over for sig selv, at der faktisk er tale om en bund.

Artiklen fortsætter under annoncen

Det internationale finanshus Morgan Stanley har netop nedjusteret sine vækstskøn for 2009 endnu engang for alle de vigtige regioner, og denne gang med et uhyggeligt stort ryk nedad. Finanshuset skriver, at der nu ikke er tvivl om, at den globale økonomi er på vej mod det værste siden Anden verdenskrig.

Over de seneste dage har finanshuset nedjusteret vækstskønnet for Europa fra minus 1,6 procent til minus 3,3 procent, Japan fra minus 4 procent til minus 6  procent, USA fra minus 2,7 procent til minus 3,3 procent og Latinamerika fra minus 0,4 procent til hele minus 4,0 procent. Som den vigtigste enkeltfaktor bag nedturen nævnes nedgang i global samhandel, og det får virksomhederne til at skrue ned for produktion og investeringer i produktionskapacitet.

Nu nærmer vi os bunden

Til gengæld er der også lyspunkter i Morgan Stanleys udmelding: Efter en nærmest endeløs stribe af nedjusterede vækstskøn over det seneste halve år er vi nu for alvor ved at nærme os bunden.

Finanshuset forventer, at vækstfaldet stabiliseres i Europa og USA i løbet af andet halvår. Der lægges særligt vægt på to forhold:

For det første er der tegn på, at virksomhederne er ved at have tilpasset produktionskapaciteten til den lavere efterspørgsel. Og der er tegn på, at de for store lagre nu afvikles med pæn hastighed, så produktionen kan komme lidt op i omdrejninger igen.

For det andet vil lavere priser på energi, fødevarer og mange andre forbrugsgoder understøtte det private forbrug, kombineret med de mange hjælpepakker, som også giver skattelettelser og indeholder andre stimuli.

Ingen brat vækstfremgang i vente

Man skal dog ikke forvente en brat vækstfremgang: For det første er det svært at se, hvad der for alvor skal trække væksten i gang igen. Derfor ventes det heller ikke, at erhvervslivet igen vil begynde at investere i produktionskapacitet, hvilket kunne være med til at give øget aktivitet.

For det andet er der risiko for, at myndighedernes øgede ”indblanding” i de nationale økonomier - og markedsøkonomierne – vil fremme protektionisme og dermed hæmme effektiviteten på varemarkederne.

For det tredje er der grund til at tro, at den finansielle sektor, især banker, i mange år fremover vil ligge underdrejet, og dermed tage minimale risici og kun i begrænset omfang finansiere ny økonomisk vækst gennem risikobehæftede udlån.

På 1-3 måneders sigt er det store spørgsmål altså, hvornår aktiemarkederne indarbejder i kurserne, at vi måske nærmer os bunden - hvis det faktisk forholder sig sådan. Hvis det er sådan, at den økonomiske vækst bunder i andet halvår, vil det kunne afspejle sig i aktiekurserne allerede nu. Som bekendt er aktiemarkederne normalt 6-9 måneder foran den økonomiske virkelighed, vi kan se i de ledende økonomiske indikatorer.

Vores bundlinje er, at der er en pænt stor sandsynlighed for, at aktiemarkederne har set en langsigtet bund. Men der udestår måske en længere periode, hvor ”markedet” skal bekræfte over for sig selv, at der faktisk er tale om en bund.

Men hvordan ser billedet så ud på den helt korte bane?

Efter den meget lange og dybe nedtur på aktiemarkederne er der intet overraskende i, at S&P 500 indeks efter de seneste ugers pæne stigninger tester 50 dages glidende gennemsnit, og derefter skal en tur ned igen for at ”mærke efter”, om bunden er holdbar.

Nu er det altså helt afgørende, at S&P 500 finder støtte i 750 niveau og ellers 735-740, svarende til 20 dages glidende gennemsnit. Vi vil også holde godt øje med udviklingen i halvlederindeks (sox.x), som nu er på vej ned for at teste 50 dages glidende gennemsnit ovenfra. Dette indeks er ofte også en pålidelig ledende indikator.

Vi ser med en vis bekymring på en række af de andre indikatorer, som vi lægger vægt på: Indikatoren for det europæiske kreditmarked for erhvervsobligationer er i løbet af ugen igen blevet svækket med en særligt negativ udvikling torsdag og fredag. Efter en stigning på over 100 procent er fragtraterne for tørlast udtrykt ved Baltic Dry Index (BDI) igen på vej nedad.

Til gengæld holder råvarepriserne sig fortsat stabile, hvilket er positivt. CRB Raw Industrial indeks, som er en kurv af industrielle råvarepriser, holder stand, hvilket kunne tyde på, at fremstillingsindustrien er ved at stabilisere sig på et nyt lavere leje. Vi vil dog overveje at trække følehornene en smule tilbage, hvis den negative udvikling tager fart i denne uge. Især vil vi kigge på nervøsitetsindekset VIX, som testede et lavpunkt omkring 39 torsdag, men fredag endte i 45, svarende til et psykologisk vigtigt pejlemærke.

Vi bemærker, at følgende brancher klarede sig bedst under fredagens kursfald på det amerikanske aktiemarked: Biotek, health care, informationsteknologi - især hardware og internet - og forsikring.

Aktienyheder og handelsmails fra Aktieugebrevet - prøv gratis i 3 uger.

Business blogs Alle blogs

Forsiden lige nu

Til forsiden

Business anbefaler

Gratis breaking news på mobilen

Send BUSINESS BREAK til 1929 og modtag en SMS med en bekræftelse. Det er gratis - tilmelding koster kun almindelig takst. Du kan til hver en tid afmelde tjenesten igen.

Afmeld: sms BUSINESS BREAK STOP til 1929

Tilmeld Afmeld

Business Nyhedsbrev

Få breaking news og det bedste overblik fra Business.dk morgen og eftermiddag - eller modtag hver uge et prioriteret overblik over investorstof, privatøkonomi, ejendomme, digtal, karriere, media og vækst.

Se alle nyhedsbreve

Business i billeder

Se alle

BrandView Hvad er Brandview?

BrandView er en service fra Berlingske Media, hvor virksomheder har mulighed for at kommunikere deres specialviden direkte til brugere og læsere af Berlingske.
Dette kan gøres på print i Berlingske og Berlingske Business, eller online på b.dk og business.dk.

Ønsker du at vide mere om BrandView, bedes du kontakte content marketing afdelingen Public Impact via e-mail: info@publicimpact.dk.

<p>Henrik Olejasz Larsen</p>

Hør investeringsdirektør Henrik Olejasz fortælle hvor galt det i virkeligheden står til med Italien, og om vi er på vej mod en ny EU-krise efter nej'et ved folkeafstemningen søndag:

Business Events Se alle

Business.dk anvender cookies til at huske dine indstillinger, statistik og at målrette annoncer. Denne information deles med tredjepart. Læs mere