16. maj 2009, 07:00 – opdateret 2. november 2010, 13:59

Aktier er en god investering på langt sigt. De giver bedre afkast end obligationer, boliger og andre gemmesteder for sparepenge.

Sådan har det lydt i årevis fra mange eksperter. Men lige nu er det danske C20-indeks bombet ti år tilbage i tid og nede omkring indeks 290.

Det vil sige, at hvis man ved indgangen til 2000, altså for mere end ni år siden, havde sat alle sine sparepenge i danske aktier, så ville man i dag stå tilbage med et stort rundt »nul« i afkast.

Nok har man så måske fået lidt udbytter undervejs. Men den løbende inflation skal også trækkes fra, eftersom penge i dag er mindre værd, end de var for ti år siden.

Se stort billede

Men er den gamle regel om, at aktier er bedre end alt andet, så sat ud af kraft, har vi spurgt aktieeksperten og professor ved Handelshøjskolen, Aarhus Universitet, Carsten Tanggaard.

»Nej,« lyder hans svar.

»Aktier vil give mere i afkast på langt sigt,« tilføjer han.

»Det er ret sikkert, hvis man ser det over lange perioder. Så vil aktier være en bedre investering end obligationer. Men det kan godt være, at det så tager rigtig lang tid og måske en hel generation, før det er sådan. Er man uheldig at få købt på toppen, kan det tage endnu længere tid, måske 50 år,« siger Carsten Tanggaard.

Det flugter med en undersøgelse udarbejdet af den britiske professor Elroy Dimson fra London Business School.

Den viser, at der er meget store forskelle fra land til land, men for både Danmark, USA og Storbritannien skal der omkring 20 år til, før man kan være sikker på, at aktier slår obligationer på afkast.
I hvert fald hvis man bruger historiske data. I Frankrig skal man derimod op på 50 år, og i Italien er horisonten intet mindre end 75 år, viser professorens analyser.

Japan i 80erne

Af samme grund siger Carsten Tanggaard da også, at midaldrende personer, som fik købt danske aktier og måske endda også bankaktier i sommeren 2007, da kurserne toppede, formentlig aldrig nogensinde vil få noget andet end tab ud af det.

»Aktier kan godt klare sig dårligt i meget lange perioder. Det mest grelle eksempel er Japan, som toppede på indeks 40.000 i midtfirserne. Nu er det mere end 20 år senere nede i 9.000. Men der er også eksempler på, at amerikanske aktier i lange, lange perioder slet ingenting giver i afkast. Derfor gælder det også om at sprede sin investering over flere ting, også obligationer,« siger Carsten Tanggaard.
At aktier på sigt giver mere i afkast end eksempelvis obligationer, hænger sammen med, at de også svinger mere og er mere farlige.

Derfor kræver investorerne en ekstra præmie og forlanger en ekstra mulighed for at få en stor gevinst, hvis de sætter penge i aktier. Selv om de danske aktier er bombet ti år eller mere endnu tilbage i kurs, så behøver det ikke være nogen specielt god mulighed for at købe op nu, vurderer professoren.

Billige danske aktier

»For det afhænger af, hvordan det går med økonomien. Hvis vi er på vej mod bedre tider, så kan det være godt at købe aktier nu. Men hvis det hele snart bliver meget værre, og vi får en egentlig depression, kan aktier falde ganske betydeligt og blive udsat for en endnu større nedtur, end vi allerede har set. Problemet er bare, at vi ikke ved en pind om, hvordan det vil gå med økonomien. Det ved vi ikke, og derfor kan man heller ikke sige med sikkerhed, om det er godt eller skidt at købe aktier nu,« siger Carsten Tanggaard.
Aktiestrateg Per Hansen fra Jyske Bank kalder dog danske aktier for »himmelråbende billige« lige nu.
Godt nok venter han, at C20-indekset over de største danske aktier slutter omkring 300 ved udgangen af 2009, hvilket kun er lidt over det aktuelle niveau.

»Men ser vi længere frem i tid, så mener vi danske aktier skal meget højere op.
Der er indregnet rigtig mange dårligdomme i de nuværende kurser, og i takt med, at økonomien begynder at få det bedre, venter vi også, at aktiemarkedet får det bedre.

Per Hansen tilføjer dog, at han hen over sommeren venter en dans på stedet, men så skulle der også kunne komme et par rigtig gode år i 2010 og 2011.

»Spørgsmålet er så, om der vil blive taget forskud på det i den sidste del af 2009. Det kan ikke udelukkes,« siger Per Hansen.

Men også han er forundret over, at også de store udenlandske aktieindeks, såsom MSCI, der fanger kursudviklingen på alle verdens aktier, og S&P 500, der viser udviklingen på de største amerikanske aktier, nu er tilbage på niveauet fra 1997 til 1998.

»Så ejere af aktier har ikke fået et afkast de seneste ti år. Det giver naturligvis stof til megen eftertanke,« siger Per Hansen, som peger på flere mulige forklaringer til denne udvikling.

Enten var aktierne i 1997 til 1998 massivt overvurderet. Eller også er lysten til at løbe en risiko aftagende. Det kan også være, at aktiemarkedet lige tager forskud på, at verden går mod en markant og vedvarende periode med lav vækst, hvor virksomhedernes overskud fremover vil vokse langsommere.
»Det kan også være, at aktier bare er gået af mode. Der er rigtig mange mulige forklaringer til den nuværende situation. Men hvis man tror på, at verden på et tidspunkt igen kommer ind på den gamle vækstvej igen, så burde aktier have et nogenlunde godt fremtidsperspektiv,« siger Per Hansen.