12. juni 2009, 13:46 – opdateret 2. november 2010, 14:05

Aktierne vil måske fortsætte med at pege opad de kommende måneder, men på et tidspunkt vil investorerne opdage, at det er varm luft og manglende alternativer, som lige nu drive kurserne. Med de nuværende lave renter har pengene simpelthen ikke andre steder at gå hen - men på et tidspunkt vil boblen briste igen.

Så barske forudsigelser kommer flere markedsanalytikere med i det seneste nyhedsbrev fra Dansk Aktionærforening. Tidligere har lidt over halvdelen af nyhedsbrevets ekspertpanel forudsagt, at bunden var nær, men denne gang er man gået på jagt efter analytikere, der ser mere dystert på udsigterne for aktionærerne.

Særligt Saxo Banks chef for afdelingen i Schweiz skruer bissen på. Robert Spliid tror, at aktierne vil dykke kraftigt, når luften fiser ud af de mange støttepakker, som holder usunde virksomheder og hele brancher i live.

"Min egen prognose er, at aktiemarkedet vil stige i dette halvår, og først når det går op for folk, hvor store problemerne er, så vil realismen brede sig. Mit gæt er, at ved årsskiftet så vil OMXC20 være nede omkring 200," siger Robert Spliid til aktionærforeningens hjemmeside Shareholders.dk.

Efter den foreløbige bund i marts er aktierne steget pænt, og C20 indekset ligger i disse dage lige over 300.

Ny aktieboble under opbygning

Robert Spliid mener, at de strukturelle problemer i både finanssektoren og andre kriseramte industrier, slet ikke bliver løst ved bevidstløst at poste penge ud.

"I stedet er man i fuld gang med at give massiv statsstøtte for at redde bestemte industrier. Konsekvensen er, at der holdes fast i ineffektive økonomiske strukturer. Der er virksomheder, som må lukke og skrækeksemplet er Japan. Der kørte man også med en ekstrem lav rente og en voldsom ekspansiv finanspolitik. Og hvad skete der? Lavvækst i mere end 10 år og et gigantisk underskud på statsfinanserne," siger Robert Spliid.

Han ser ingen håndfast vending i økonomien. Når aktierne alligevel stiger for tiden, så er det dels en psykologisk modreaktion - og fordi investorerne ikke har andre steder at placere deres penge, fordi renten er så lav.

"Det er drevet af en mangel på alternativer. Nationalbankerne er derfor medansvarlige for, at der kan udvikles en ny uholdbar aktieboble," mener Robert Spliid.

Køb-og-hold virker ikke

I marts forudsagde teknisk analysechef John Yde fra Alm. Brand Markets, at de danske aktier i løbet af et par måneder ville stige til netop niveauet omkring 300. I dag er han mere på linje med Robert Spliid.

"I marts havde vi en dybt oversolgt situation, der var så voldsom, at den faktisk kan sammenlignes lidt med 1929. Lige nu er vi tæt på en overkøbt situation."

John Yde frygter nu, at den næste nedadgående reaktion bliver rimeligt dybt, og at det kan sætte C20-indekset tilbage i 250 eller lavere. Undervejs vil der også komme stigninger, men på langt sigt finder han det mest sandsynligt, at vi igen skal ned til bunden i marts eller længere ned.

"Mit meget langsigtede scenarie siger, at dette er en videreførelse af det, der startede i 2000. Og det er en periode, der kan vise sig at strække sig mange år fremover," siger John Yde.

Han sammenligner med situationen sidst i 1960erne og 1970erne, hvor det tyske DAX-indeks brugte godt 20 år på en sidelæns bevægelse.

"De næste mange år bliver ikke til køb-og-hold strategien."