Del : SMS
Berlingske Business

For og imod en aftale med Goldman Sachs

GOLDMAN
Foto:

Kritikken er haglet ned over finansminister Bjarne Corydon (S) for aftalen om at få den amerikanske bank Goldman Sachs ind som en storaktionær i DONG Energy, og der er ifølge en frisk Gallup-måling et massivt flertal i befolkning mod aftalen. Berlingske ser her på, hvad der taler for og imod en aftale.

Artiklen fortsætter under annoncen

1. Aktivt ejerskab

DONGs nedtur de seneste år er delvist selvforskyldt med et investeringsprogram, der både har været for voldsomt og indeholdt alvorlige fejlinvesteringer i milliardklassen. Rigsrevisionen har kritiseret Finansministeriet for et for passivt ejerskab i de svære år, og set i det lys vil DONG have gavn af nye medejere, der har et skarpere og mere aktivt fokus på at sikre en kommerciel succesrig udvikling. Goldman Sachs må stå model til meget kritik, men ingen betvivler storbankens evne til at tjene penge.

2. International opbakning

Med Goldman Sachs’ indtræden kan DONG nyde godt af, at Goldman Sachs har et fantastisk finansielt og politisk netværk globalt. Det kan gøre det nemmere at tiltrække internationale medinvestorer til DONGs mange store havvindmølleprojekter, hvilket er et kerneelement i DONGs strategi. Endelig er Goldman Sachs blandt verdens førende inden for børsnoteringer, og det øger sandsynligheden for, at en børsnotering af DONG i begyndelsen af 2018 kan blive en succes.

3. Nødvendige milliarder

Goldman Sachs kommer med otte milliarder kroner fra deres investorer, ligesom Goldmans partnere selv investerer i DONG. Og tag ikke fejl, DONG har brug for pengene. DONGs kreditværdighed hos de indflydelsesrige ratingbureauer er nemlig på det laveste niveau, som DONG kan tillade sig i forhold til DONGs bankaftaler. Og rating-bureauerne har flaget for en mulig nedgradering. De mange milliarder vil bringe DONG væk fra den finansielle farezone og samtidig muliggøre, at den store satsning på havvindmøller kan fastholdes.

4. Lidt risiko fjernes fra staten

Endelig fjerner aftalen lidt af statens risiko relateret til DONG, hvis krise også hænger sammen med store omvæltninger på de internationale energimarkeder. Som beskrevet i Berlingske har de nye investorer ganske vist sikret sig en yderst fordelagtig salgsret med en milliardværdi, ligesom de er fritaget for væsentlige risici omkring den milliarddyre reparation af Siri-feltet i Nordsøen. Trods den begrænsede risikominimering, er der dog tale om lidt mindre risiko, hvilket har været et erklæret mål i forhandlingerne.

5. Staten afgiver stor gevinstmulighed

Det er på noget nær det værst tænkelige tidspunkt, at DONG skal hente så store mængder frisk kapital. Kombinationen af DONGs problemer og størrelsen af kapitaltilførslen betyder, at staten er endt med en aftale, der er en hel del værre for staten, end den ville have været for få år siden, og sandsynligvis også noget værre, end den ville lande om bare et år. Det betyder, at staten med aftalen afgiver en potentiel gevinst på mange milliarder, hvis det lykkes at genoprette DONG som forventet.

6. Penge i skattely

Goldman Sachs benytter en selskabskonstruktion, der kan sende gevinster fra investeringen i DONG i skattely på Cayman Islands via Luxembourg. Det sker samtidig med, at regeringen med en lang række skattesager kæmper en hård kamp mod netop denne model. Ydermere vides det heller ikke, hvilke investorer der reelt får den store ejerandel i DONG, da Goldmans investering sker gennem en række fonde, der har mange ukendte investorer. Netop skattelyet spiller en afgørende rolle i den interne ballade over aftalen i regeringspartierne.

7. Vetoret

Goldman har stillet et ultimativt krav om vetoret over en lang række bestyrelsesbeslutninger, som begrænser statens kontrol med DONG. Det gælder eksempelvis vetoret mod udskiftning af topchef Henrik Poulsen samt mod markante nye strategiske tiltag. Sådanne beslutninger vil kun kunne tages med Goldmans samtykke, og dermed er statens kontrol reelt indskrænket, om end staten stadig vil sidde på 57 procent af aktierne. Bestyrelser tager som regel beslutninger i enighed, men i en krisesituation kan vetoretten få stor betydning.

8. Goldman Sachs’ ry og rygte

Et sidste argument imod er Goldman Sachs’ berygtede rolle i finanskrisen og spekulation. Det skorter ikke på anklagerne, som Goldman typisk afstår fra at kommentere. Ikke mindst storbankens rolle i at hjælpe Grækenland med at skjule det sande omfang af landets problemer er et varmt emne i EU, ligesom en aktuel sag om opskruede råvarepriser belaster Goldmans renommé. Selv blandt de borgerlige partiers vælgere er der massiv modstand mod sælge til Goldman Sachs, som onsdagens Gallup-måling viste.

Dong Energy, Avedøre værket

0 Kommentarer

Business blogs Alle blogs

Forsiden lige nu

Til forsiden

Business anbefaler

Gratis breaking news på mobilen

Send BUSINESS BREAK til 1929 og modtag en SMS med en bekræftelse. Det er gratis - tilmelding koster kun almindelig takst. Du kan til hver en tid afmelde tjenesten igen.

Afmeld: sms BUSINESS BREAK STOP til 1929

Tilmeld Afmeld

Business Nyhedsbrev

Få breaking news og det bedste overblik fra Business.dk morgen og eftermiddag - eller modtag hver uge et prioriteret overblik over investorstof, privatøkonomi, ejendomme, digtal, karriere, media og vækst.

Se alle nyhedsbreve

Business i billeder

Se alle

BrandView Hvad er Brandview?

BrandView er en service fra Berlingske Media, hvor virksomheder har mulighed for at kommunikere deres specialviden direkte til brugere og læsere af Berlingske.
Dette kan gøres på print i Berlingske og Berlingske Business, eller online på b.dk og business.dk.

Ønsker du at vide mere om BrandView, bedes du kontakte content marketing afdelingen Public Impact via e-mail: info@publicimpact.dk.

<p>Henrik Olejasz Larsen</p>

Hør investeringsdirektør Henrik Olejasz fortælle hvor galt det i virkeligheden står til med Italien, og om vi er på vej mod en ny EU-krise efter nej'et ved folkeafstemningen søndag:

Business Events Se alle

Business.dk anvender cookies til at huske dine indstillinger, statistik og at målrette annoncer. Denne information deles med tredjepart. Læs mere