Del : SMS
Berlingske Business

Investorer advarer: Fed har skabt en boble

pix_bernanke
Helt eller forræder? Ifølge nogle investorer har den afgående centralbankschef, Ben Bernanke været med til at redde den globale økonomi, ifølge andre har han skabt en ny farlig boble. Foto:

Der er tegn på bobletendenser på de finansielle markeder, advarer indflydelsesrige investorer, der især peger på virksomhedsobligationer som risikable aktiver.

Artiklen fortsætter under annoncen

Det kan godt være, at Den Amerikanske Centralbank, Fed har været med til at sparke gang i økonomien og skabe fest på de finansielle markeder i 2013. Men bliver det en fest med voldsomme tømmermænd?

Det spørgsmål bliver i øjeblikket diskuteret heftigt blandt investorer, hvor flere peger på, at der er bobletendenser i økonomien, især indenfor obligationsmarkedet.

Blandt pessimisterne er Leonard Tannembaum, der er topchef hos kapitalforvalteren Fifth Street Management, der blandt andet rådgiver storinvestoren David Einhorn. I forbindelse med et julearrangement i december for en lang række finansfolk i New York serverede han kager med en symbolsk betydning.

»Jeg tror, at der er en ny cyklus på vej. Så spis jeres kage. Jeg vil gerne have, at I nyder sukkerrusen - så længe den varer,« sagde han ifølge finanstjenesten Bloomberg.

Fed har presset investorer i den gale retning

Hovedargumentet blandt de, der mener, at vi befinder os midt i en boble, er, at de voldsomme obligationsopkøb fra verdens store centralbanker - især amerikanske Fed - har tvunget investorerne over i meget risikofyldte aktiver.

Opkøbene af stats - og realkreditobligationer har nemlig presset renterne - som er et udtryk for investorernes afkast - i bund. Derfor har investorerne søgt over mod andre aktiver med større afkast, som f.eks. virksomhedsobligationer.

Frygten er, at stemningen pludselig vender i takt med, at Fed igen skruer ned for sine obligationsopkøb, så investorerne pludselig søger ud af virksomhedsobligationer og over mod mere sikre aktiver igen. Sker det, vil kurserne falde og renterne ryge i vejret. Det kan skabe voldsomme afledte effekter i form af faldende aktiekurser, dalende boligpriser og lavere vækst.

Forsikrer sig mod tab

Frygten for en boble kan aflæses i statistikkerne, der blandt andet viser, at investorerne i højere grad forsikrer sig mod tab på udlån til virksomheder.

Bloombergs tal viser, at værdien af forsikringer mod såkaldt gearede lån - som bliver givet til virksomheder, som allerede har stor gæld - nåede 535,2 milliarder dollar i 2013. Det er en voldsom stigning og kun lidt under niveauet på 604,2 milliarder dollar i 2007, før den seneste kreditboble.

Samtidig er værdien af forsikringer mod tab af på de triple c-obligationer - som er den laveste kategori indenfor virksomhedsobligationer - steget til 15,3 milliarder dollar per første juni 2013. Det er højere end niveauet før krisen og en voldsom stigning fra 11,3 milliarder dollar i 2012.

Statistikkerne bør ifølge ifølge Edwarn Marrinan, der er analytiker hos finanshuset RBS Securities ses som advarselstegn om overkøb i markedet for obligationer.

Nordea: Økonomien har det bedre

Herhjemme er chefanalytiker hos Nordea, Niels From dog ikke ligeså pessimistisk. Han mener ikke nødvendigvis, at investorernes valfart overmod mere risikable aktiver bør ses som et bobletegn, men et tegn på, at verdensøkonomien generelt er i bedring.

»Renterne er selvfølgelig blevet presset ekstra langt ned af alt den likviditet, der er i systemet. Og selvfølgelig betyder det, at investorer, der skal ud at finde noget afkast, er gået mod mere risikofyldte aktiver,« siger han til Berlingske Business og fortsætter:

»Men på den anden side, så hvis man kigger på den del af konjunkturcyklussen, vi er i, er der mange indikationer, der peger på, at vi er på vej tilbage mod en eller anden form for opsving i økonomien. Og det er noget, der understøtter, at der også er noget fundamentalt bagved det, der foregår på kreditmarkederne.«

Sydbank: Obligationer er dyre

Sydbanks cheføkonom Jacob Graven mener heller ikke ligefrem, at der er tale om en boble på obligationsmarkederne. Men han vurderer dog, at tiden med høje afkast er ved at være forbi, og kalder potentialet indenfor virksomhedsobligationer for behersket.

»Vores hovedudgangspunkt er, at virksomhedsobligationerne ser dyre ud. Så man skal i hvert fald se sig godt for som investor og ikke bare springe på i forventning om, at tendensen fra det seneste år fortsætter. Den mentalitet vil vi i den grad advare imod,« siger han og fortsætter:

»Men det er ikke det samme som at sige, at der er en kæmpe boble, der truer med at briste, og at vi vil se store kursfald i de kommende år. «

Ifølge begge økonomer er én af de vigtigste argumenter imod en ny voldsom nedsmeltning på markederne, at Fed er meget opmærksom på at neddrosle sine obligationsopkøb roligt og i takt med den økonomiske udvikling.

Derudover agerer investorerne på en mere fornuftig måde i dag end før krisen, mener Niels From.

»Grundlæggende vil jeg sige, at de globale investorer trods alt har lært noget af krisen, så den måde de styrer deres risiko er mere forsigtig, end den var før. Og noget andet vigtigt er også, at centralbankerne godt er klar over, hvilken effekt alt den likviditet har haft i markederne,« siger han til Berlingske Business.

Udover at tempoet for Feds neddrosling af opkøb er en jokerfaktor, så peger Jacob Graven også på virksomhedernes evne til at betale af på deres lån som helt afgørende for, hvordan det kommer til at gå på de finansielle markeder.

»Hvis virksomhederne generelt begynder at få det rigtigt svært og ikke kan betale af på deres lån. Så er der selvfølgelig mange investorer, der vil flygte ud af det her marked. Og så kan det også give et blodbad,« siger han og fortsætter:

»Det har selvfølgelig meget at gøre med den generelle økonomi og virksomhedernes indtjening, og der er vores hovedbillede, at det stadigvæk ser meget pænt ud over en bred kam. «

0 Kommentarer

Business blogs Alle blogs

Forsiden lige nu

Til forsiden

Business anbefaler

Gratis breaking news på mobilen

Send BUSINESS BREAK til 1929 og modtag en SMS med en bekræftelse. Det er gratis - tilmelding koster kun almindelig takst. Du kan til hver en tid afmelde tjenesten igen.

Afmeld: sms BUSINESS BREAK STOP til 1929

Tilmeld Afmeld

Business Nyhedsbrev

Få breaking news og det bedste overblik fra Business.dk morgen og eftermiddag - eller modtag hver uge et prioriteret overblik over investorstof, privatøkonomi, ejendomme, digtal, karriere, media og vækst.

Se alle nyhedsbreve

Business i billeder

Se alle

BrandView Hvad er Brandview?

BrandView er en service fra Berlingske Media, hvor virksomheder har mulighed for at kommunikere deres specialviden direkte til brugere og læsere af Berlingske.
Dette kan gøres på print i Berlingske og Berlingske Business, eller online på b.dk og business.dk.

Ønsker du at vide mere om BrandView, bedes du kontakte content marketing afdelingen Public Impact via e-mail: info@publicimpact.dk.

<p>Henrik Olejasz Larsen</p>

Hør investeringsdirektør Henrik Olejasz fortælle hvor galt det i virkeligheden står til med Italien, og om vi er på vej mod en ny EU-krise efter nej'et ved folkeafstemningen søndag:

Business Events Se alle

Business.dk anvender cookies til at huske dine indstillinger, statistik og at målrette annoncer. Denne information deles med tredjepart. Læs mere