Alm. Brand Hentons Carlsberg-analytiker Lars Christian Berg vurderer, at Carlsberg er ved at skrue et bud sammen med Heineken på S&N, fordi det fulde ejerskab af BBH sikrer Valby-bryggeriet stærke vækst-udsigter og en ekstrem lønsom butik – sammenlignet med de ”gamle” vesteuropæiske markeder.
17. oktober 2007, 17:56
Carlsbergs helt store cash-cow de seneste par år, del-ejerskabet af den russiske bryggerigruppe Baltic Beverage Holding (BBH), er hele omdrejningspunktet, når Carlsberg finder sammen med sin gamle, hollandske rival, Heineken, og forbereder et bud på partneren fra BBH, Scottish & Newcastle.
”Det virker helt klart fornuftigt, uden at vi kender en eventuel budpris på S&N, at Carlsberg forsøger at få det fulde ejerskab af BBH. Tilmed er der den fordel, at de kommer ind på de andre vækstmarkeder, bl.a. i Asien, uden at vi dog på nuværende tidspunkt kender det fulde omfang af disse aktiviteter, skulle de havne i Carlsbergs kurv,” siger Lars Christian Berg til Business.dk.
Han fremhæver, at Carlsberg sandsynligvis vil være interesseret i S&N´s aktiviteter i Sydvietnam, Kasakhstan, Kina og Indien, som er markeder, hvor der er potentielle vækstmuligheder, som følge af generel økonomisk vækst og ændringer i forbrugerpræferencer.
Analytiker Lars Christian Berg mener ikke, at der var den store fare for, at BBH-ejerskabet skulle glide ud af hænderne på Carlsberg, på trods af den drilske såkaldte ”shoot-out”-klausul mellem de to parter, der ejer det russiske guldæg fifty-fifty.
Den såkaldte »shoot out-klausul«, indebærer, at man skal være parat til at sælge sin aktiepost til modparten til samme pris, som man selv tilbyder at købe for. Med andre ord:
Hvis Carlsberg affyrer pistolen og byder på S&N’s aktiepost, risikerer bryggeriet at miste sin egen aktiepost, hvis skotterne matcher buddet.
”Jeg mener ikke, at der er den store risiko for, at Carlsberg skal miste kontrollen med BBH p.g.a. ”shoot-out”-optionen. De ejer jo halvdelen og mister ikke deres andel, medmindre de vælger at sælge eller taber en eventuel ”auktion”. De har bare været forsigtige med at byde, fordi et bud på BBH via ”shoot-out”-optionen kan være risikabelt. Omvendt vil det sandsynligvis forestående overtagelsesbud på S&N ikke indebære den samme risiko omkring BBH,” siger Lars Christian Berg.
Han siger, at det store spørgsmål nu er, om aktionærerne i S&N er interesserede i at sælge til Carlsberg og Heineken.
”S&N har efter offentliggørelsen meddelt, at et bud er uvelkomment, hvilket kan betyde to ting – enten at buddet reelt er uvelkomment, eller at de mener, at prisen er for lav,” siger Lars Christian Berg.
