19. august 2010, 05:00

Saxo Bank har en fuld dansk banklicens og handler med valuta, aktier, finansielle kontrakter og driver kapitalforvaltning. Men når bankens aktier skal sælges, så er de sammenlignelige selskaber ikke andre banker, men derimod online-casino-selskaber.

Dermed er sammenligningen mellem valutahandel og et casino måske mere nærliggende, end man umiddelbart skulle tro. I hvert fald har en række investeringsbanker, der har fået en særlig indsigt i Saxo Banks forretningsmodel ifølge Berlingske Business’ oplysninger valgt at sammenligne banken med børsnoterede online-casinoer.

Læs også: Saxo Bank sat til salg

Det skyldes blandt andet, at online-casinoer har langt større vækst end eksempelvis banker, og investorer generelt er villige til at betale en højere pris for vækstselskaber.

Men det skyldes også, at en investor, der eksempelvis køber en aktie i DSV, måske gør det, fordi vedkommende ønsker at være medejer af selskabet, deltage i generalforsamlinger og lignende.

Men valutainvestorer satser alene deres penge, fordi de ønsker at opnå en gevinst, og måske fordi de mener, at de er smartere end andre og derfor bedre kan sammenlignes med folk, der spiller online-poker, online-blackjack eller andre internet-baserede væddemål.

Læs også: Saxo Bank-overskud på halv milliard kr.

Forretningsmæssigt er der også andre sammenfald. Eksempelvis har internetbaserede spilletjenester som østrigske Bwin, britiske Ladbrokes eller det Gibraltar-baserede Partygaming hver en markedsværdi på omkring de ti milliarder kroner, hvilket i store træk svarer til, hvad Saxo Bank formentlig er værd.

Hvis man baserer en værdiansætning af Saxo Bank på værdiansætningen for sammenlignelige internetbaserede spilletjenester, kan Saxo formentlig sælges for mellem 14 og 20 gange indtjeningen, hvilket er markant mere end banker typisk handles til.

Baseret på halvårsregnskabet giver det en værdi af Saxo Bank på op til 20 milliarder kroner, men det er formentlig noget højt sat, fordi Saxo Banks indtjening i første halvår nok var udsædvanligt høj.