Aktionærer i Danmarks største bank har mistet 60 procent af deres opsparing i Danske Bank-aktier på halvandet år. Flere eksperter mener, at nedturen fortsætter et stykke tid endnu.
17. juli 2008, 06:00
Det er i høj grad blevet en ægte folkeaktie. Hver dag er det en af de mest handlede aktier på fondsbørsen i København, og langt de fleste danskere er enten direkte eller indirekte gennem et investerings- eller pensionsselskab i besiddelse af en Danske Bank-aktie.
På det seneste har folkeaktien imidlertid mest haft karakter af en taberaktie. Siden februar 2007, hvor kursen var oppe og snuse til 273, har aktionærerne været vidne til en lang nedtur.
På et tidspunkt i går blev der budt 117,5 kroner for en Danske Bank-aktie – ikke siden sommeren 2003 har kursen været så langt nede. Da Københavns Fondsbørs lukkede i går, var kursen dog steget til 121,5.
Danskere, som købte for 100.000 kroner Danske Bank-aktier for halvandet år siden, har kun 45.000 kroner tilbage, hvis de sælger i dag.
Større nedtur end ventet
Intet tyder på, at markedet er færdig med at barbere aktiens værdi længere ned:
»Nej. Jeg vil ikke anbefale folk at købe Danske Bank-aktier nu. Jeg anerkender, at den er billig, men det er der så mange bankaktier, som er i øjeblikket,« siger aktieanalytiker Fredrik Gutenbrant fra børsmæglerselskabet Cheuvreux.
Hvor mange andre banker »kun« kæmper med den generelle finansuro, der har medført stigende renter og likviditetsproblemer, kæmper Danske Bank også med den dårlige danske økonomi og en direkte højre til hele forretningsmodellen:
»Nedturen for dansk økonomi har været større og er gået hurtigere, end vi havde regnet med. Samtidig har Danske Bank været kendt og anerkendt for deres forretningsmodel med én IT-platform. De har selv gjort meget for at promovere den. Men integrationen af Sampo Bank er fejlet, og det sætter spørgsmålstegn ved hele modellen. Måske finder vi ud af, at der er tale om en enlig svale, men vi ved det ikke,« siger Fredrik Gutenbrant og understreger, at netop usikkerheden er med til at presse Danske Bank-aktierne ned. Som alle andre analytikere peger også han på Danske Banks store eksponering mod boligmarkedet, der er inde i en markant nedtur.
Færre loyale aktionærer
Bankekspert og professor på Copenhagen Business School, Per H. Hansen, mener, at en stor del af forklaringen på den markante aktienedtur på 60 procent på halvandet år skal findes i Danske Banks internationaliseringsgrad:
»Det er vel nok den mest internationale bank herhjemme. Når de internationale finansmarkeder nærmest lukker ned, går det ud over de mest internationale banker. Samtidig har Danske Bank færre loyale aktionærer end lokale banker, som ofte er meget tro mod deres bank,« siger Per H. Hansen og minder om, at mange aktionærer i mindre banker først reagerer, når det er helt tydeligt, at bankens ledelse ikke har været sig deres ansvar bevidst. Seneste tilfælde er Roskilde Bank og BankTrelleborg.
Per H. Hansen ønsker dog ikke at købe Danske Bank-aktier i øjeblikket:
»Nej, men det gør sig ikke kun gældende for Danske Bank-aktien, men for alle bankaktier. Der er simpelthen for megen usikkerhed på de finansielle markeder,« siger han.
De fleste bankanalytikere anbefaler ellers køb af Danske Bank-aktien. De mener, kursen er så lav, at den næsten kun kan stige.
Det hører med til historien, at alle danske analytikere anbefaler køb af Danske Bank-aktien – kun nogle af de udenlandske anbefaler at sælge. Det kan skyldes en lidt for stor lokalpatriotisme:
»Det er meget normalt, at analytikere fra samme land som en virksomhed har hjemme, er mere positive end udenlandske analytikere. Når man sidder i udlandet, er man ofte mere objektiv. Omvendt kan der også være nogle nuancer, som man ikke får med,« siger aktieanalytiker Fredrik Gutenbrant fra børsmæglerselskabet Cheuvreux.
Professor Per H. Hansen fra CBS frygter ikke, at Danske Bank er på vej ud over kanten på samme måde som Roskilde Bank:
»Det er et historisk brud, hvis banken virkelig har løbet en større risiko end andre banker i markedet. Den er kendt for at hensætte mere, end der er behov for. Samtidig har kreditvurdering og risikostyring altid været helt i top. Derfor kan jeg ikke se for mig, at Danske Bank har foretaget mere risikofyldte investeringer end andre banker,« siger Per H. Hansen.
