4. juni 2009, 12:40 – opdateret 18. maj 2012, 05:10

Det er der flere måder man kan se på. På den ene side afleverede Amagerbanken et usædvanligt nydeligt regnskab for første kvartal i år, men på den anden side står banken fortsat over for nogle ganske voldsomme udfordringer.

Med til historien hører også, at en Amagerbank-aktie 4. juni sidste år kostede 212 kr., så set over det sidste år er aktiekursen altså fortsat faldet med to-tredjedele, på trods af de store kursstigninger i år, der gør Amagerbanken til den hidtil mest guldrandende danske finansktie i 2009.

Stor regionalbank med mange ejendomslån
Med et udlån på 24,3 milliarder kr. hører Amagerbanken til de store regionalbanker. En gruppe, der også omfatter blandt andre Spar Nord Bank og de to kollapsede banker Roskilde Bank og Fionia Bank.

Som Roskilde Bank har Amagerbanken historisk også haft et voldsomt udlån til ejendomsbranchen, der ved udgangen af marts stod for ikke mindre end 36,7 pct. af bankens samlede udlån.

Det var med til at koste nedskrivninger på knap 1,1 milliarder kr. i 2008, og det var så store nedskrivninger at der i slutningen af sidste år opstod alvorlig tvivl blandt mange investorer om hvorvidt Amagerbanken overhovedet ville overleve.

Bank med lave hensættelser
Den dybe pessimisme blev vendt til fornyet optimisme i januar, da det stod klart at regeringen ville hjælpe banker med ondt i solvensen via Bankpakke 2, og det er i høj grad forklaringen på at Amagerbankens kurs er steget så voldsomt netop siden nytår.

Men bankens regnskab for årets første tre måneder var også usædvanligt nydelig. På trods af at bankens nødlidende lån fra slutningen af december 2008 til slutningen af marts 2009 steg med 1 milliard kr. til godt 6 milliarder kr., så tog banken blot nedskrivninger på 75 mio. kr. på udlån og garantier i første kvartal, og det var så igen med til at skabe et overskud før skat på 47 mio. kr.

Moody's bekymret
Det ændrer dog ikke på, at kreditvurderingsbureauet Moody's er bekymret for Amagerbanken, der på en skala over bankernes finansielle styrke fra "A" til "E" har den meget dårlige vurdering "D-", som indikerer en bank der er tæt på en "meget svag grundlæggende finansiel styrke".

Banken opgør selv sin solvens til 10,9 pct., mens egenkapitalen kun udgør 6,5 pct. af de risikojusterede aktiver, mod 8 pct. i første kvartal af 2008.

Amagerbanken er da også selv klar over, at kapitalen ikke just kan betegnes som stærk. I kvartalsregnskabet fortalte ledelsen, at man dels ville ansøge om statslån under Bankpakke 2 for i alt 1,4 milliarder kr., og dels ville sælge nye aktier til eksisterende aktionærer for et ikke nærmere bestemt beløb i løbet af andet halvår.

Analytikere er skeptiske
Blandt de få analytikere der følger Amagerbanken er Danske Markets og Handelsbanken, der har henholdsvis en "reducér" og "sælg" anbefaling på Amagerbank-aktien.

”Regnskabet for første kvartal rejser det meget naturlige spørgsmål, om Amagerbanken var alt for pesimistisk i deres årsregnskab eller om første-kvartalsregnskabet er et skønmaleri med det formål at kvalificere Amagerbanken til deltagelse i Bankpakke 2," siger senioranalytiker Per Grønborg fra Danske Markets.

"Der har i år været relativt stille om en række af Amagerbankens mere problematiske kundeforhold, hvilket kan begrunde det mere begrænsede hensættelsesniveau i første kvartal, hvilket naturligvis er positivt, og da meget nu tyder på, at Amagerbanken kvalificerer sig til deltagelse i bankpakke II er en kursstigning berettiget," fortsætter Per Grønborg.

Stadig sandsynlighed for store underskud
Amagerbanken sluttede 2008 med et underskud før skat på 694 mio. kr. før skat, hvilket var med til at udhule egenkapitalen til 1,7 milliarder kr. ved udgangen af marts 2009 sammenlignet med 2,3 milliarder kr. året før.

"Trods deltagelse i bankpakke II, der effektivt vil fjerne spørgsmålet om Amagerbankens overlevelse, har vi fortsat en bank der sandsynligvis vil genere betydelige underskud de kommende år," lyder vurderingen fra Per Grønborg, der fortsætter:

"Nok ser Amagerbanken ud til at blive den eneste af de fire banker, vi tidligere klassificerede som høj risiko banker, der ser ud til at overleve, men en overlevelse er nu reflekteret i prisen. Amagerbanken var forbundet med få af de kunde-navne, som tvang en Roskilde Bank i knæ, men det der oprindeligt blev betragtet som lidt bedre ejendomsengagmenter er sandsynligvis morgendagens problem-børn, hvilket vil afspejle sig i et fortsat højt hensættelsesniveau i Amagerbanken og på sigt en risiko for at bankpakke 2 kapitalindskuddet på et tidspunkt skal konverteres til aktiekapital. Umiddelbart er vi skeptiske mht til Amagerbankens mulighed for at gennemføre en aktiekapitaludvidelse rettet til de eksisterende aktionærer. Vi valgte derfor at sætte vores anbefaling ned til en "Reducer" efter første-kvartalsrapporten. "