Berlingske Business
LIVE
15:33 Wall Street åbner i minus

Danisco - den kedelige aktie

Livet er for kort til investering i Danisco. Men måske kan ens investeringsliv forlænges med Danisco-aktien. Selskabet

er stabilt, tjener penge og måske er der udsigt til en god gevinst.


Som følge af frasalg faldt omsætningen

i Danisco som forventet med 25 pct. i regnskabsåret 2001/02 til 17,71 mia. kr.


På trods af frasalg blev udviste

indtjeningen på EBITA-niveau dog en beskeden fremgang til 2,32 mia. kr. fra 2,31 mia. kr.


Overskudsgraden steg til 13 pct.,

en fremgang på ca. tre procentpoint i forhold til sidste år. Det ordinære resultat blev 940 mio. kr., som var en stigning

på ca. fire pct., hvilket blandt andet skyldtes, at omstruktureringen af Danisco er fuldendt.


Koncernresultatet blev 940

mio. kr., hvilket var noget over det senest forventede koncernresultat på omkring 900 mio. kr. Den positive forskel skyldes

primært, at Genencors resultat for første kvartal 2002 blev bedre end forventet.


Omsætningen inden for Ingredienser,

sødemidler og sukker, steg til 16,67 mia. kr. (15,88 mia. kr.), en fremgang på 5 pct. i forhold til sidste år.


Fremgangen

inden for ingredienser og sødemidler skyldtes dels gode markedsvilkår i begyndelsen af året dels tilkøb

af virksomheder. Sukker blev hovedsagligt påvirket af positive valutaforhold samt gode priser på foderstofprodukter og

gunstige verdensmarkedspriser på sukker.



Analyser

Aktiezooms aktiestrateg Bruno Japp er begejstret for Danisco. Han

peger på, at det er specielt interessant for aktionærerne, at Danisco vil til at købe egne aktier op.


Daniscos

beholdning af egne aktier udgør i øjeblikket 7,8 pct. af aktiekapitalen, og heraf ligger 1,4 pct. til sikkerhed for optionsprogrammet.




Der vil altså blive tale om en annullering af 6,4 pct. af aktiekapitalen, hvilket svarer til en teoretisk forøgelse

af de resterende aktiers værdi med 6,8 pct.


Bruno Japp anser Danisco for at være for lavt prissat for øjeblikket. Aktiezooms

targetkurs på denne aktie er pr. 19. juni kurs 363, hvilket indebærer en forventet stigning på 35 pct. i forhold

til den aktuelle kurs.


Dette er også begrundelsen for, at Aktiezoom har placeret aktien i modelporteføljen for danske

aktier og har holdt fast på den trods de seneste ugers prisfald.


Sydbanks analytikere er ligeledes tilfredse med regnskabet

fra Danisco, som med et koncernresultat på 940 mio. kr. var over Sydbanks forventning på 919 mio. kr.


Danisco har

efter købet af finske Cultor gennemført en omfattende transformation fra at være en fødevareproducent til

nu at koncentrere sig om fremstilling af de mere udviklingsintensive fødevareingredienser samt sukker. Med forventninger om

en organisk vækst i ingrediensdivisionen på seks-otte pct. årligt og en fortsat indsats på at øge driftsmarginalen

ser Sydbank et betydeligt vækstpotentiale i Danisco.


Dette kan yderligere suppleres af tilkøb - finansieret af den

cash-flow stærke sukkerdivision.


Sydbank betragter det som positiv, at ingrediensdelen er tilbage på sporet efter

det skuffende tredje kvartal. Den organiske vækst på 2 pct. i 4. kvartal ligger dog stadig under det langsigtede mål

på 6-8 pct.


Jyske Bank fastholder sin anbefaling Akkumuler på Danisco oven på regnskabet.


- Udviklingen

i Ingredienssektoren i fjerde kvartal bekræftede, at der er fremgang i forhold til det meget skuffende tredje kvartal. Danisco meddeler,

at væksten er tilbage på niveauet før tredje kvartal. Den totale organiske vækst fra tredje til fjerde kvartal

var på ni pct., hedder det fra Jyske Bank.


Danisco gentog, at selskabet forventer en organisk vækst i 2002/03 på

6-8 pct. Dermed er markedet blevet bekræftet i, at vækstscenariet for ingrediensmarkedet er intakt. Selskabets forventninger

til 2002/03 er i overensstemmelse med Jyske Banks forventninger.



Negativt syn

Delphi Economics er langt fra begejstret for

Danisco -tværtimod. Delphi peger på, at det helt fundamentale problem i Danisco er, at selskabets egenkapital på

12,6 mia. bliver forrentet utilfredsstillende.


I 2001/02 var forrentningen på 7,1 pct., hvilket kun ligger marginalt over renten

på f.eks. realkreditobligationer. Desværre er der kun ringe udsigt til en stigning i indtjeningen.


Forventningerne

til næste regnskabsår er ikke tilfredsstillende, og Delphi mener, at man efterhånden må betragte selskabets

egen målsætning om et afkast af den gennemsnitlige investerede kapital på 15 pct. som et rent illusorisk sigtemål

uden sammenhæng med den reelle udvikling i koncernen.


- Vi vurderer, at Danisco-aktien i det kommende år næppe

vil tiltrække den store opmærksomhed fra aktiemarkedet, og at den lange sidelæns formation vil fortsætte,

hedder det.


Omsætningen i Sukkerdivisionen steg 1 pct. til 8,35 mia. kr. og det primære driftsresultat (EBIT) steg

med seks pct. til 1.05 mia. kr. For 2002/03 forventes en marginalt lavere omsætning og indtjening, men divisionen præsterer

fortsat en tilfredsstillende indtjening. Den latente risiko ligger fortsat i ændrede tilskudsordninger fra EU''s side.


I

denne division steg omsætningen med 10 pct., fordelt med syv pct. på opkøb og tre pct. på organisk vækst.

Indtjeningen af den primære drift (EBIT) steg 7,5 pct.


For næste år forventes en omsætningsvækst

på ca. 10 pct. og en indtjeningsvækst på ligeledes 10 pct.


Akilleshælen i såvel denne division

som i hele Danisco vil være evne til at øge den organiske vækst, idet Delphi vurderer, at organisk vækst

har en højere indtjening og lavere risiko end tilkøbt vækst, og endvidere er organisk vækst et tegn på

en veldreven organisation.


Samlet set vurderer Delphi, at den lave vækst, lave indtjening og manglende positive fremtidsudsigter

betyder, at aktien vil fortsætte i sidelæns formationer en periode fremover, og indtil der dannes en klar positiv trend

bør investor holde sig ude af denne aktie.

Forsiden lige nu

Til forsiden

Business anbefaler

Gratis breaking news på mobilen

Send BUSINESS BREAK til 1929 og modtag en SMS med en bekræftelse. Det er gratis - tilmelding koster kun almindelig takst. Du kan til hver en tid afmelde tjenesten igen.

Afmeld: sms BUSINESS BREAK STOP til 1929

Tilmeld Afmeld

Business Nyhedsbrev

Få breaking news og det bedste overblik fra Business.dk morgen og eftermiddag - eller modtag hver uge et prioriteret overblik over investorstof, privatøkonomi, ejendomme, digtal, karriere, media og vækst.

Se alle nyhedsbreve
 

Business i billeder

Se alle

BrandView Hvad er Brandview?

BrandView er en service fra Berlingske Media, hvor virksomheder har mulighed for at kommunikere deres specialviden direkte til brugere og læsere af Berlingske.
Dette kan gøres på print i Berlingske og Berlingske Business, eller online på b.dk og business.dk.

Ønsker du at vide mere om BrandView, bedes du kontakte content marketing afdelingen Public Impact via e-mail: info@publicimpact.dk.

Business Events Se alle

Business.dk anvender cookies til at huske dine indstillinger, statistik og at målrette annoncer. Denne information deles med tredjepart. Læs mere

Kære læser. Velkommen til business.dk.

Vi kan se, at du har installeret en adblocker, så vi ikke kan vise dig annoncer. Det er vi kede af, fordi indtægter fra annoncer er en helt afgørende årsag til, at vi dagligt kan tilbyde dig journalistik af høj kvalitet.

Vi håber derfor, at du i din adblocker vil tillade visning af annoncer fra business.dk Det er nemt og tager kun et øjeblik: Se hvordan du gør her.

Med venlig hilsen
Berlingske Business

Tilbage til artiklen