19. maj 2006, 22:30

Ejerne af Matas-butikkerne kan vente en guldregn, når og hvis de sælger deres butik. Kapitalfonden CVC tilbyder dem nemlig helt op til 11 gange EBITDA - indtjeningen før renter, skat, ned- og afskrivninger - men før den særlige Matas-bonus, der uddeles en gang årligt.

Dertil kommer ejerens investerede kapital i butikken.

Det er ganske meget. Industrivirksomheder sælges typisk til seks-syv gange EBITDA, og hvis bølgerne går højt, som de gør i øjeblikket, kan man få en pris på otte-ni gange EBITDA. Det fastslår Asger Kastbjerg, der er tidligere kreditchef i Nordea.

»Det er en høj pris for Matas, men Matas er virkelig også et stærkt brand, og indtjeningen er ikke særlig konjunkturfølsom. Jeg kunne forestille mig, det var lettere at regne denne her handel hjem end et køb af en industrivirksomhed,« siger han.

I følge Mogens Bjerre, lektor i detailhandel på Copenhagen Business School, er den høje pris da også et udtryk for, at CVC har nogle forventninger om, at man kan få meget mere ud af kæden, end man kan i dag.

»Det lyder voldsomt, at CVC vil betale 11 gange EBITDA per butik. Men der er store muligheder for Matas. Det kræver bare en mere stram styring,« siger han.

I dag skal de enkelte Matas-butikker kun have godt 80 pct. af de samme varer, resten er det op til den enkelte materialist at bestemme. Ved at have 100 procent samme varer i samtlige butikker, bliver besparelserne ifølge Mogens Bjerre meget store.

Ifølge CVCs prospekt til Matas-ejerne, som Berlingske Business er i besiddelse af, ligger den årlige EBITDA før bonus for en gennemsnitlig Matas-butik på 1,15 millioner kroner og netto investeret kapital pr. butik ligger på 1,71 millioner kroner.

Med tilbuddet kan hver ejer altså pr. butik hente over 14 mio. kroner i gennemsnit, hvis de sælger med det samme. Samlet skal der betales 4,2 mia. kroner for de 291 butikker, hvis alle materialister sælger.

Prisen pr. butik er naturligvis meget afhængig af placeringen og dermed indtjeningen i den enkelte butik. Oveni den pris kommer så hver enkelt butiks aktie i engrosselskabet Matas A/S.

I alt kan hver af de 180 Matas-ejere i gennemsnit se frem til lige over 28 millioner kroner med CVCs bud på 5,1 milliarder kroner for butikker og aktier i hele Matas-kæden.